宋忻妍:1.25 ETF占据了整个金融市场的重要领域

宋忻妍:1.25 ETF占据了整个金融市场的重要领域

  事实上，不仅黄金市场，交易所交易基金(ETF)已成为整个金融领域的主导力量，涉及的投资品种已经扩展至大宗商品期货、期权策略和金融衍生品。随着大宗商品市场行情向好，相关ETF产品也受到投资者青睐。上述黄金ETF就是最明显的例子。

ETF拥有三大优势：可全天交易;在其他投资者卖出时，买入并持有的投资者不承担所产生的应纳税收益成本;不收取会让其他许多共同基金成本上升的销售佣金。

据伦敦研究机构ETFGI，如今全球有近7200只ETF，涉及4.8万亿美元资产。随着投资者的偏好从主动型基金管理公司转向被动型指数追踪基金，ETF也加快了增长步伐。晨星数据显示，去年美国ETF净流入资金达到创纪录的4660亿美元，较2016年净流入规模增长61%。

据金融时报，道富环球投资管理公司旗下的SPDR标普500指数ETF资产管理规模于周一首次超过3000亿美元的大关，而其成立之日的资产规模仅为650万美元，也就是说在25年间资产规模已飙涨了4万多倍。

但ETF如此快速的增长也是资产价格膨胀的原因之一，并加剧了从金矿股到石油期货在内的各种市场震荡。众所周知，ETF推动了2015年8月24日的疯狂交易，当时ETF价格与标的股票价格的错配令市场持续震荡了几个小时。

行业资深人士、Amplify ETFs首席执行长Christian Magoon称，他认为ETF利大于弊，但毫无疑问，ETF市场也有成长的烦恼。世界经济论坛近日警告称，过去十年来，一些金融资产和资产管理模式的创新还从来未接受过危机的挑战。其中一个例子就是急剧扩张的ETF。在不少对冲基金人士看来，ETF成为市场主流的后果之一是价格发现功能将彻底消失，系统性风险也将不断累积。

曾有基金经理称ETF是市场面临的“大规模杀伤性武器”，不仅导致了股票价格的扭曲，也带来了巨大抛售风险。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou认为，ETF或许不像“大杀器”那么恐怖，但是毫无疑问在市场出现下行时会起到推波助澜作用。在被动投资大到一定程度后，随着有经验的主动型基金管理人被挤出市场，市场效率也将大幅降低。