恒生指数：欧美股市收缩涨幅，更须警惕港币汇率异常波动

摘要：在恒指摩拳擦掌奔向30000大关的时候，港币汇率频频“失火”。

全球股市近期继续携手上涨，港股最高触及29500一线，30000大关貌似不远了。

高涨的风险偏好情绪仍是主要推动力。这股起自美联储暂停加息的力量，在国际贸易局势缓和的刺激下发展成长，又在英国无协议脱欧风险降低的影响下壮大。

回顾本轮上涨，欧美股指中纳斯达克指数与标普指数表现最强，其次是法国CAC40和英国富时100指数，道琼斯指数受波音事件影响暂时脱离第一梯队，而德国DAX指数仅收回去年跌势的50%；亚洲主要股指中，恒生指数力压日经指数而表现最佳。

恒生指数勇于上破29000大关除了受到外围市况良好的带动之外，内地A股市场的强势上涨才是根本因素。

今年以来，内地市场情绪在贸易谈判趋好、政府政策激励、市场流动性充裕等利好氛围之下迸发向上，大有收复河山的气势，内地与香港的资金本就通过沪港通、深港通等渠道高速流动，因而牛气也传导到香港市场，对港股和恒指走势产生巨大的正面的作用。

乍看之下港股与恒生指数形势一片大好，然而硬币始终是有两面的，投资者在关注机遇的时候不能忽略风险，恒指未来表现还是会受到以下潜在风险的制约。

一、内地市场情绪的传导。内地A股本轮上涨的速度极快幅度极大，从常识上说，这是压抑许久的爆发在上涨初期实属正常，但是随着时间的流逝情绪会逐渐平缓，投资者的目光会转向经济状况和公司业绩上，寻求价值与价格的平衡将取代情绪变为市场标尺，市场调整走势出现了，恒指也不可避免的受到一定的冲击。所以，港股与恒指走势须紧盯内地市场风向。

二、港币汇率出现异常波动。这是最应引起投资者注意的问题，香港是金融中心和自由贸易港，国际资本流动对本地经济和股市表现影响极大，港币上涨代表有资金流入，利于经济和股市，贬值则代表资金流出，不利于经济和股市，所以港股、恒指走势与港币汇率走势有着莫大的关联。

因为港币与美元的利率始终有差距，所以今年1月以来港币实际是流向美元的，美元/港币汇率不断触及香港金管局定下的7.85弱方兑换价格。最新的消息显示，香港金管局今日早间在市场买入35.4亿港元，为连续第3日买入港元，其19日、20日分别买入20.1亿港元和6.04亿港元。

港币汇率贬值而股市上涨，只能说明是内地资金在支持香港，然而香港所处的特殊经济地位决定其只靠内地资本是不够的，从中长期看，国际资本仍对香港经济和股市影响深远。所以，投资者亦不能闭门造车，忽略港币汇率风险，反而应当警惕这实打实的证据。

三、全球经济放缓。去年国际贸易争端的不利影响持续显现，全球主要经济体均出现不同程度放缓迹象。当中美国经济表现也只是相对而言较好，也正在滑向放缓；欧洲则因英国脱欧的不确定性更是糟糕，尤其是核心的制造业指标频频跌破荣枯线，这肯定是不利于股市上涨的。

然而我们还是看到经济表现与股市表现是脱节的，股市看起来依然很健康，这主要还是风险偏好情绪主导，投资者的热情暂时盖过了经济放缓，市场风向不转变涨势不会停。当投资者意识到经济问题时，市场将会面临重大变化。这同样也是影响恒生指数走势的潜在不利因素，何时来临，需要不断的去跟踪。

四、美联储货币政策。央行对金融市场的干预几何？美国利率走向一直影响全球经济，包括上文所述的港币汇率，因为香港一直保持低利率，而美国近三年多处于加息周期，二者存在利差，而利差因素是影响国际资本流动的关键。利差越大，资金外流会越严重。

今日凌晨美联储公布了最新的利率决议和政策声明，主席鲍威尔屡次强调“耐心”，甚至暗示今年年内不加息，从表面来看这是利于股市上涨的。然而不要忘了，处于加息周期的美国暂停加息，这或许也意味着美联储认为美国经济出现问题，需要更多刺激；同时美国即使保持利率不变，港元与美元利率仍存差距，这继续为港元流向美元提供诱因，而香港金管局为了维护汇率稳定，仍会出手干预汇率，直到香港的美元储备濒临耗尽，金管局或采取加息策略。这仍然是港股、恒指潜在的不利因素。
 
五、密切关注欧美股市走向，对恒生指数后市影响巨大。

查看详细图表：香港HS50

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欧美主要股指开始收缩涨幅，恒生指数亦退守29000大关，须重点关注动向。

从技术走势上看，29000仍是恒生指数牛熊分界线，战略意义重大。同时，1月以来恒指走势回调规模较小，积累了数量庞大的盈利盘。

恒指以双底型态确立了今年以来的反转走势，涨势最强仍欠缺必要的技术回踩动作，这对整体的上涨是不利的，也为未来大规模的调整走势埋下伏笔。

29000也是短期的分界线，多空必争之。受外围股市影响，恒指退守29000，宜关注28800-29000档，跌破或加速抛售。

策略方面，今明两天宜观望为主，内地市场与外围股市走向影响将叠加在恒指走势中，无论是跌破还是企稳，下周恒指将有较为明显的指向。

上方参考阻力在29300-500，目前压制较强，上破直指30000；下方参考支撑28500一线，跌破以后须关注27800一线。
 
分析仅为市场评论，不作为操作建议。