金融阶段论

【大胆假设，小心求证】大家好，目前最大的争论，也是最实质性的争论，就是美国市场会不会再次猛跌。

对冲基金而言，无所谓，反正可以对冲。但是，对于股市或共同基金持有人而言，这就很关键了。

近期全球天量的货币和财政刺激政策，虽然能缓解疫情带来各行各业停顿的冲击力度，但由于不能完全根治疫情本身，因此影响也是有限和短暂的，从历史经验来看，金融市场可能不会马上止跌，短暂的反弹上行后，后续可能还会有第二轮下行。

只有疫情防控指标改善之后，才有可能真正意义上稳住金融市场信心，这个可能要到二季度后段才有可能看到。

此外，即使下半年疫情好转，金融市场也从底部回升，但经济的底部可能不会完全在二季度显现，因为金融机构资产负债表受损以及实体经济受损后，金融机构风险偏好下降叠加实体融资需求下滑（投资和消费中枢下移），经济还会面临去杠杆的压力，而财政刺激目前只是救急，还不能有效刺激实体杠杆回升，因此经济仍将经历一段下行期。

对于全球货币政策而言，可能未来数年都不容易找到加息和重新收紧的机会，利率长期维持低位会使得全球各国收益率曲线逐步变平，而信用利差升高后，虽然未来会有所回落，但也需要数个季度才有可能回到危机前的水平。