ALPHA每日洞察——2020-05-08

全球央行观察

央行动态数据

美国利率期货市场开始消化负利率，叠加史上最惨非农来袭，美元高位回落。

英国央行将公布5月利率决议以及货币政策会议纪要，金融政策委员会发布临时金融稳定报告，此次利率决议由通常的北京时间5月7日19:00提前至14:00，市场广泛预计此次决议维稳，货币政策委员会对疫情大流行持续影响的评估可能是市场参与者最感兴趣的，或推翻经济V型复苏预期。从长期来看英国央行可能会扩大购债规模。除利率决定外，英国政府还将公布对疫情封锁措施的第二轮审查。

大中华市场

国内商品期货

农产品

市场动态

白糖

5月7日郑糖低开高走，最终大幅收高。郑糖指数开盘4979，最高5098，最低4966，收盘5095，上涨74点，成交46.68万手，持仓48.92万手，增仓1.38万手，收出一根略带下影线长阳线。MACD弱势区低位收口黏合，绿柱递减，KDJ低位收口形成金叉并往上发散。收盘于十日均线之上，下方受到五千点整数关口支撑。

国内白糖主产区现货价格：广西：南宁中间商站台报价5530元/吨，仓库报价5480元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂仓报价5440-5550元/吨，成交一般。柳州集团站台报价5520-5540元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5480元/吨。钦州/防城仓库新糖暂无报价，贵港仓库报价5490元/吨。

大豆

中美两国于今年1月15日签署了第一阶段贸易协议。作为协议的一部分，中国将增加对美国农产品进口。中国驻美大使崔天凯在4月初接受欧亚集团总裁布雷默采访时表示，“据我了解，尽管过去数周我们面临着这样的严峻局面，大家还是在努力落实第一阶段协议。相信我们能继续落实。”崔天凯说，中方仍在执行协议内容，比如仍在从美国采购一些农产品，正在取消外国公司进入中国金融市场面临的一些限制。来自美方的统计数据也同样证明中国正在履行经贸协议，持续进口美国大豆。美国农业部统计显示，4月10日至16日期间，中方采购了27.2万吨美国大豆。4月17日至23日的一周内，中国采购了61.8万吨美国大豆，为去年12月初以来最大单周购买量。另据路透社报道，4月30日，中国国有进口商购买了至少30万吨美国大豆。美国农产品巨头ADM日前预测称，随着中国履行中美第一阶段贸易协议下的承诺，其从美国购买的大豆数量将恢复到贸易战前的水平。

玉米

国内玉米社会粮源供应不足，深加工企业原料库存偏紧，成本压力太大，导致深加工行业开机率整体趋降。短期关注国家临储玉米和超期稻谷拍卖正式启动，缓解深加工企业生产压力。中长期看我国进口谷物到港，增加饲料玉米供应，为非优质玉米市场价格降温；此外中美关系变化对贸易协议执行有重要影响，5月6日特朗普称将在一二周内报告中国是否履行了第一阶段贸易协议规定，4月29日他曾威胁要对中国加征新的惩罚性关税。如果中美贸易战升级，对国内农产品价格的利多作用将会体现。无论是东北的港口还是山东的企业，到货车辆都出现了明显的下滑，而大家较为关注的“五一黄金周”结束后高速收费带来的影响也直观的体现了出来，事实再一次证明，贸易商挺价的心态真的不是一般的强烈，跌不卖，涨还不卖，而现在的供需市场，恰恰就是卖方市场，企业也只能“咽下”苦果。

鸡蛋

基本面上，受到五一长假期间，全国鸡蛋消费不及预期影响，现货市场目前压力仍大，现货延续惯性走低，市场整体交投活跃度不高。截止5月6日，全国鸡蛋均价为2.65，较前一日前下跌0.045元。从现货市场看，接下来的5月，市场注意力将专向到关注供应。从蛋鸡的存栏看，进入5月后，蛋鸡存栏将会是从高转向走势的一个拐点。整体而言，对5月的基本预期是偏向乐观的。期货方面，昨日继续受到鸡蛋现货跌势影响，鸡蛋各合约基本围绕6日的收盘价进行窄幅整理，波动幅度有明显收敛，近远期合约差异亦不明显。从主力2006合约看，全天围绕在3000关口窄幅整理，收盘基本持平于3000，收小阴十字星。

洞察

白糖

今天国内糖市并没有受到昨夜外盘大跌影响，现货价格继续小幅上调而郑糖更是低开高走，最终以光头长阳线报收。国内白糖现货久违出现连续上调且开始有二次报价，这表明现货销售开始好转，毕竟传统销售旺季已经到来了。

大豆

连豆2009合约震荡反弹，昨日盘中最低下探到4480一线，但是上涨趋势明显，4500一线再次跟进多单持有，后期还有上升空间。

玉米

目前国内玉米价格已进入高风险区间，6、7日连盘玉米期价二连跌，日图MACD交死叉，风控意识不可或缺。

鸡蛋

期价继续以温和反弹为主。2006合约日内区间为3060-2970，操作上日内偏多交易思维应对。6日的跳空缺口需要高度重视，只有当其收盘价进行封闭后，才可重新保持多头思维。同时，远期偏强的特征依然会出现，投资者需要留意。

有色

市场动态

黄金

黄金市场这样的走势完全显现出了其避险资产的功能。并且在现代货币理论(MMT)继续的情况下，疫情过后金价也将继续其优良表现。黄金价格自2009年的800美元上涨至2011年的1900美元/盎司上方历史高位，这段涨势的背后就有投资者对通胀担忧的影响。当时美联储开启第一轮QE后，市场担忧通胀会大幅升温，开始买入黄金，但预期中的通胀并没有到来，黄金价格却依然大幅走高。

沪铜

沪铜2007：6日期价延续区间上沿偏强震荡走势，继续关注MA10附近的表现以及能否形成向上的突破，操作上建议暂以短线参与或观望为主，剩余多单调紧跟进止盈仍可尝试继续持有。短时压力参考43000元/吨整数关口，短时支撑参考42000-42100元/吨。

铝

根据海关总署4月下旬公布的详细数据，2020年3月我国出口铝材48.07万吨，较去年同期提高1.3%，2019年3月出口量为47.47万吨。2019年全年，我国累计出口铝材515万吨，较前年减少8万吨或1.6%。从铝材出口的产品结构来看，根据统计，铝材共计涉及32个海税则号，具体可划分为铝粉、铝条干型材、铝丝、铝板带、铝箔、铝管及管子附件七大类。从3月的出口占比来看，铝板带出口占比超过五成，累计出口25.60万吨；铝箔出口13.44万吨，占比27.96%；铝条杆型材出口7.39万吨，占比15.38%；铝管出口1.09万吨，占比2.26%；铝丝占比0.64%，管子附件占比0.34%，铝粉占比0.18%。国内疫情在进入3月份后得到有效控制，而彼时海外疫情逐渐严峻，这就意味着，在国内包括人员到岗、物流恢复、开工提速背景下需求逐渐回暖的同时，出口成为铝材需求端最大的不确定性。尽管，我们看到3月份出口数据呈现出同比正增长的情况，但这更多是前期出口订单积压带来的集中出口，后期能否延续存在较大未知，无论是海外疫情抑或出口利润被压缩均对出口带来负面影响。

洞察

黄金

黄金市场近几个交易日一直围绕在1700美元/盎司关口附近波动，黄金交易商Heraeus表示，黄金市场将迎来传统淡季，技术面也显现出动能乏力。

沪铜

7日期价延续区间上沿偏强震荡走势，继续关注MA10附近的表现以及能否形成向上的突破，操作上建议暂以短线参与或观望为主，剩余多单调紧跟进止盈仍可尝试继续持有。短时压力参考43000元/吨整数关口，短时支撑参考42000-42100元/吨。

铝

国内商品期货市场周三开盘涨跌不一，受国际油价周二大涨影响，上海原油期货主力合约涨10.3%，一度触及涨停。

能源

市场动态

原油

随着需求下滑，美国原油库存增长，投资者关注石油供应过剩风险，5月6日油价下跌，结束了连续多日的涨势。美国西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格下跌2.1%，至每桶24.05美元。格林威治时间02：01，下跌14美分，至每桶24.41美元。WTI已经结束了连续5天的上涨势头。布伦特原油期货价格保持稳定，为每桶30.97美元。前一个交易日，布伦特原油价格上涨了13.9%，这是六天上涨的一部分。由于布伦特原油合约在过去连续上涨过多，投资者可能不愿增加购买量。布兰特原油相对强度指数5月6日收于72.93点，这是一项用于跟踪未来交易势头的技术指标，表明该指数在近期上涨后处于超买状态。此前美国石油协会5月5日公布的数据显示，上周美国原油库存增加840万桶，增幅超过预期。随着市场好转，石油生产商在需求紧缩后削减石油供应，石油价格最近有所上涨。但分析师警告称，市场的再平衡过程将是曲折的。美国页岩油生产商Diamondback Energy表示，如果WTI油价维持在每桶30美元以上，将考虑重启钻探计划，这表明生产商不希望长期停产。

燃油

新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至4月29日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青(2350, -18.00, -0.76%)除外)库存减少12.5万桶至2220.4万桶；轻质馏分油库存减少65.9万桶至1561.4万桶；中质馏分油库存增加43.2万桶至1487.4万桶。2、波罗的海贸易海运交易所数据显示，整体干散货运价指数下跌41点，跌幅为7.13%，报534点。现货价格：5月6日新加坡燃料油(高硫380Cst)现货报价148.86美元/吨，较上一日上涨10.94美元/吨(按当日人民币汇率折算为1052元/吨，不包含运费等费用)。仓单库存：上海期货交易所期货仓单为415900吨，较上一交易日持平。主力持仓：上海期货交易所公布的前二十名持仓显示，FU2009合约买单持仓减少2079手至348604手，卖单持仓减少15090手至493094手，净持仓为卖单144490手，较前一交易日减少13011手，空单减幅较大，净空单继续回落。

焦炭

今日焦炭市场暂稳运行，多地提涨50已落地。冶金焦报价：日照二级1750(涨50)，唐山二级1700(涨50)，临汾准一1600(涨50)。港口库存：日照港141(平)，青岛港177(增2)。焦企方面，山西孝义受环保影响，对炭化室高度4.3米焦炉当月全部采取焖炉措施，其他地区供应稳定，开工率维持高位，整体库存处于低位水平，无销售压力。钢厂方面，下游建材成交已达高水平，对焦炭整体按需采购为主但部分因高炉产量回升采购增加。港口成交仍显乏力，高速收费后公路运输成本提高对现货支撑增强，综合看焦炭市场短期稳中偏强运行。

洞察

原油

供需失衡和库存问题是阻止原油市场大幅反弹的两个关键因素。近期推动原油价格历史性跌至负值的主要原因在于，市场担忧是否有足够的存储能力来应对当前原油的过剩产量。即使全球生产商缩减了生产规模，世界各地的石油存储设施也正在被迅速填满，认为罐顶可以在几周内触及的观点并不是极少数。因此，现在尚不能确定油价最低点已经过去，若是在疫情受到控制、经济不会长期保持封闭的情况下，油价逐步恢复是可以期待的。但是现在原油需求问题还没有得到根本解决，存储限制仍然存在，所以原油价格上涨之路漫漫且充满不确定性。

燃油

欧美国家开始放松抗疫封锁措施及OPEC+正式执行减产协议支撑市场氛围，而美国原油及精炼油库存大幅增加令油价承压，国际原油期价出现回落；新加坡市场高硫燃料油价格继续反弹，低硫与高硫燃料油价差低位出现回升；新加坡燃料油库存减少12.5万桶至2220.4万桶，处于近三个月低位。技术上，FU2009合约缩减跌幅，期价考验10日均线支撑，上方继续测试40日均线压力，短线燃料油期价呈现震荡走势。操作上，1500-1650区间交易为主。

焦炭

焦炭2009短期或冲高承压波动，注意板块联动、资金情绪及供需节奏转变。短线操作：平仓观望，若下探1690-1710区企稳可考虑试多，若上冲1760-1780区承压可考虑试空。波段操作：平仓观望，若下探1680-1700区企稳可考虑试多，若上冲1770-1800区承压可考虑试空。短线关键点位：1720、1760。

化工

市场动态

聚乙烯

2020年，全球经济面临多重考验，新冠疫情的全球蔓延，中美贸易摩擦的不确定性，以及国际原油价格创历史性低点，使得全球经济环境严峻，国内塑料行业受到的影响亦不容小觑。二季度，随着天气的逐渐升温，PE行业除面对经济面的压力，最主要的是下游需求疲软带来的利空影响。综上所述，在国产和进口供应均存在增加预期，而需求端看不到明显改善的情况下，2020年国内PE供应将延续过剩。高库存将对价格形成压制，但国产和进口成本对价格存有一定支撑，因此笔者预计国内PE或以震荡寻底为主。

甲醇

目前，国际甲醇下游市场MTBE价格下滑最为明显，疫情造成欧洲、美洲地区汽车出行减少，汽油需求大幅下降，MTBE需求同步下滑，不少国际低价MTBE货物正运抵中国。这无疑将严重冲击国内MTBE厂家的生产，从而减少对甲醇的需求。由于港口地区罐容紧张，进口货物被限制将成为常态，只有国内下游整体恢复至去年同期甚至超越去年同期水平，库存才会快速下降。当前进口平均利润仍在100元/吨左右，港口库存一旦下降，很快就会被新进货物占据，因此短期港口地区库存难以有效下降。中长期来看，市场供大于求，货物转移不能解决供需矛盾，在国际装置停产之前，甲醇进口压力依旧巨大。同时，6月，宁夏地区某新建220万吨/年甲醇装置计划正式投产。在需求未能彻底恢复前，供应上的风吹草动都将掀起市场新的“波澜”。

洞察

聚乙烯

国内商品期货市场周三开盘涨跌不一，受国际油价周二大涨影响，上海原油期货主力合约涨10.3%，一度触及涨停。

甲醇

当前内地甲醇市场因装置检修增多而逐步转强，但港口地区受进口货物增加、船只滞港等影响，库存长期处于高位，价格相对偏弱。后市来看，原油价格逐步走强，国内高速公路恢复收费后，甲醇市场将快速回归去年同期的产销结构。中期来看，供大于需仍未解决，甲醇期货价格或维持振荡。

黑色

市场动态

铁矿石

5月7日夜盘交易时段，铁矿石期货出现强势拉升。数据显示，截至21:26，铁矿石期货主力合约最高至634.0元/吨，创下3月18日以来新高，最新报633.5元/吨，涨2.67%。8日进口矿港口现货价格上涨，青岛港PB粉最新成交价为656元/吨，涨5元/吨；青岛港金布巴粉最新成交价为603元/吨。全国45港进口铁矿库存为11188.96，较上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99（单位：万吨）。上周（4/20-4/26）澳、巴铁矿发运总量2298.9万吨，环比上期减少28.6万吨,澳洲发货总量1850.8万吨，环比增加147.7万吨，澳洲发往中国量1525.0万吨，环比上周增加33.5万吨；巴西发货总量448.1万吨，环比上期减少176.3万吨，其中淡水河谷发货量376.7万吨，环比减少142.5万吨。全国26港（4/20-4/26）到港总量为1951.3万吨，环比减少37.7万吨；北方六港到港总量为854.5万吨，环比减少91.7万吨。需求方面，进口烧结粉总库存1612.77万吨铁矿石，增加22.02万吨；烧结粉总日耗57.82万吨，上涨1.06万吨；库存消费比27.89，进口矿平均可用天数25天。海外疫情发酵，海外钢材终端需求减少，部分钢厂提出减产计划，减少铁矿石需求，市场担心海外需求减少富余铁矿石会流入中国；淡水河谷一季度产量不及预期，2020年目标产量从3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.33亿吨，持续跟踪后续情况。FMG发布一季报，一季度发运4230万吨，同比增10%；上调年度发运目标至1.75-1.77亿吨（原为1.7-1.75亿吨）。

螺纹钢

供应上，本周螺纹钢产量增10万吨至369万吨，周环比增量回升。独立电炉炼钢厂开工率周环比持平。本周螺纹钢总库存1317万吨；周环比降74万吨，库存降幅收窄；比去年春节后十四周高505万吨，比2018年春节后十四周高584万吨。本周螺纹钢表观消费443万吨，周环比降35万吨，有过节因素，较2019年春节后十四周高31万吨。周四全国建材成交26.6万吨，较前一日降3.5万吨。

洞察

铁矿石

铁矿石港口库存小幅下降，疏港维持高位；印度延长全国封锁政策至5月3日，持续关注对铁矿石生产及出口的影响；FMG一季度发运同比增幅明显，并上调2020财年发运目标；短期09铁矿跟随成材走势，市场情绪反复，建议短线日内交易为主。

螺纹钢

期货盘面震荡反弹，资金主动性较强。目前螺纹主要受基本面因素驱动，国内宏观面偏好。螺纹钢产量中幅回升，废钢涨价后电炉钢产量释放受抑制；受节日因素影响，本周表面消费量环比下降，但节后两天现货成交放量，明显高于往年五一节后水平，终端采购积极，短期需要继续重点跟踪表观消费是否维持高位水平。目前需求好于预期，短流程产量有抑制局面下，市场人气受到提振，螺纹盘面预计维持震荡反弹，2010合约参考3410轻持多，短线交易日内为主。

股指期货及期权

市场动态

从5月6日走势来看，A股表现出了较好的韧性，受海外的影响减弱。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需警惕在新冠肺炎疫情未有明确拐点前短期市场出现反复。随着经济数据逐渐公布，疫情对实体经济的影响逐渐显现。我们认为一季度经济基本上已反映在市场预期当中，二季度影响几何尚不确定。若后续海外需求对我国经济负面影响超过预期，预计会对A股反弹形成压力。政策方面，预计会进一步刺激国内消费需求，相关结构性投资机会较为明显，而注册制改革用来服务实体经济加快转型升级的举措对于我国经济长期健康发展是利好的。疫情对上市公司业绩影响显现，后续对于股指的走势仍需保持谨慎乐观，从已公布的业绩预警来看，尚未看到上市公司业绩的大面积好转，换言之我国经济触底的时间仍未到来，加上此次疫情对一季度经济的冲击，会进一步延缓上市公司业绩好转的时间。数据显示，截至4月30日，3800多家上市公司均披露了一季度业绩，共有约34.50%的上市公司取得了业绩同比正增长。受疫情影响，今年业绩增速的分布形态相较于以往发生了改变，更多地向左边偏移，也就是说有更多企业同比负增长。从当前数据来看，大市值的企业业绩增速仍然占优，但即使是大市值公司业绩也出现了较大的分化，其中2000亿—3000亿元企业整体利润增速达到2.31%，4000亿—5000亿元企业整体利润增速最高达到11.17%。从行业数据来看，仅有农林牧渔、银行、国防军工和综合四个行业取得了同比正增长，主要是因为今年一季度猪肉价格依然坚挺，而在疫情期间银行整体上均增加了信贷投放，其他行业同比出现了较大的负增速，整体上一季度业绩同比下滑24%。

洞察

重点关注全国两会、疫情发展和外需数据。综合判断，预计指数仍以调整为主，操作上短期多单可以继续持有，但不建议追高。

国际市场

日元区

重要经济数据

无

财经大事

无

市场动态

昨日美元兑日元上涨23点左右。

洞察

美日昨日上涨后回调，美指下跌下逆势增长，说明国外避嫌情绪下降。但是阴跌的大方向仍然不变。

美元区

重要经济数据

美国4月失业率 前值4.4% 预测16%

美国4月季调后非农就业人口(万人) 前值-70.1 预测-2200

美国3月批发销售月率 前值 -0.8% 预测-3%

财经大事

2020年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)发表讲话。

2020年FOMC票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)就美联储对新冠疫情的回应发。

市场动态

昨日美指下跌，收盘跌至99.859。

洞察

美指持续震荡，但是这一波没有涨至高点，空头增强，整体依然收缩震荡。底部支撑在98.816附近。

澳新区

重要经济数据

无

财经大事

澳洲联储公布5月货币政策声明。

市场动态

澳美昨日上涨100点，纽美昨日上涨87点。

洞察

行情上，澳美、纽美都受到美元影响有大幅上涨，根据涨幅判断都有可能冲击高点，继续低角度上涨。

欧元区

重要经济数据

德国3月未季调经常帐(亿欧元) 前值237 预测207

德国3月未季调贸易帐(亿欧元) 前值208 预测 188

财经大事

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)发表讲话。

市场动态

欧美昨日上涨30点。

洞察

欧美整体仍然处于震荡状态中，昨日触及底部支撑后上涨，上方第一阻力位在1.0891。顶部阻力在1.0984附近。

英国

重要经济数据

英国4月Gfk消费者信心指数 前值 -33 公布-33

财经大事

无

市场动态

镑美昨日上涨15点，于今日凌晨又涨。

洞察

镑美昨日上涨后有下挫，并且虚破趋势线，可能由于英国方面的消息压制了英镑的上涨，长期长期依然看涨。

风险预警

20:30，美国4月失业率

20:30，美国4月季调后非农就业人口(万人)