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不断增长的经济和地缘政治风险推动投资者继续寻求避风港，当地时间4日，国际金价再创历史新高，COMEX黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价比前一交易日上涨34.7美元/盎司，收于2021美元/盎司，涨幅为1.75%。这是黄金期货价格史上首次报收于每盎司2000美元/盎司上方。现货黄金价格同样升破2000美元/盎司关口刷新历史新高，截至北京时间5日6:36，伦敦现货黄金报2021.7美元/盎司，伦敦现货白银报25.9美元/盎司，白银期货亦大涨。黄金和白银交易所交易基金（ETF）的持仓量已升至纪录高位。截至周一，有实物支撑的全球黄金ETF持仓量今年以来增加30.5%至3365.6吨，这比德国的储备量还高出数吨，仅次于美国的黄金储备（超过8000吨）。

瑞银：预计今年下半年白银潜在回报高于黄金

瑞银日前发布最新报告表示，金价9月底前将突破2000美元/盎司大关，整体大环境将持续推升黄金走高，因而全面上调黄金预测值，今年9月底及12月底均上调至2000美元/盎司，高于原先预测值1900美元/盎司，但明年金价便将承压。

瑞银表示，黄金今年至今大涨23.6%，涨势甚至超过2009年全球金融危机时期，是今年以来表现最亮眼的资产之一。然而，金价已处高位，瑞银仍上调金价预测，关键在于各种支撑黄金上行情景正在实现，包含美中关系进一步紧张，以及疫苗研发有正面消息，但疫情前景充满不确定性。

编辑

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除此之外，瑞银指出，油价上涨和石油需求较预期强，引发市场对通胀的忧虑，同时美元似乎加速走弱，黄金将是全球资产配置中最看好的资产，且在投资组合中具有抵御风险的作用。不过瑞银指出，2021年后经济复苏将加快脚步，疫苗问世以及各国央行的极度宽松措施达到最高峰，这些可能引发ETF投资者抛售，从而使金价见顶、开始承压。

瑞银财富管理投资总监办公室表示，不排除白银出现超涨的情况，并认为白银下半年潜在回报比黄金要高。其预计，白银在9月末前能够再次挑战26美元/盎司，且在明年3月前保持于高位。原因在于，一方面，在美国经济活动重返合理水平及失业率显著回落之前，美联储会维持政策宽松，而弱美元的格局，将驱动交易所买卖基金持有更多白银；另一方面，随着经济活动陆续恢复，白银未来6至9月的工业应用需求会有所改善；此外，位于秘鲁等拉美地区的银矿供应此前受疫情影响，相关国家占全球白银供应接近50%。

“当银矿供应全面复苏，加之价格高居不下影响工业等需求，以及货币政策宽松力度明年中或见顶，贵金属将难逃回落的命运。”瑞银表示，届时银价预计会走软至24美元/盎司，而金价预计从下半年高位的约2000美元/盎司，下滑至明年中的1900美元/盎司。

值得注意的是，近期金银价格波动明显加剧。国信期货分析师顾冯达向期货日报记者表示，尤其COMEX白银的周振幅连续两周在17%以上，7月27日甚至出现单日15%的振幅，波动明显加剧，这种巨大波幅背后可能与做多资金大动作有关，即出现结构性接力——部分机构投资者的获利了结与海外大量散户的加速入场。

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最新一周数据显示，CFTC金银期货投机多头大幅减仓。CFTC净多持仓头寸是由多头持仓与空头持仓相减得到。其中主要针对投资资金、CTA等专业投资者的投机净多头持仓一般与期货价格呈现正相关关系。7月22—28日当周数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸为236,801手，较前一周减少了29,635手，下降幅度超11%，看多意愿出现较大回落。

参考过往，过去一年出现幅度在10%以上的净多头减仓时金价都出现了2.8%—4%不同程度的回调，但本次统计时间段内黄金不跌反涨，COMEX黄金上涨近6%。同样的持仓数据与价格的背离在COMEX白银市场上也存在，同期白银投机净多头头寸为27308手，较前一周减少了19447手，下降幅度近40%，投资者看多白银意愿出现较大回落，但白银当期涨幅高达13%。

“聪明钱”多头获利了结，贵金属却继续延续强势上涨，或为贵金属投资者结构转变所致。贵金属近期迅猛上攻突破历史前高，吸引了大量散户投资者入场。大批散户涌入贵金属市场使得金银价格在高位得到支撑，但相应的也导致近期金银波动加剧。此外黄金、白银的库存与注册仓单数连续增长，现货商的交割意愿上升，或将在短期内对贵金属价格造成影响。

“从核心逻辑上来看，美元指数趋势性走弱，实际利率在历史低位仍有进一步下降的空间，中长期利好贵金属。同时，随着美国大选时间临近，全球地缘政治格局不确定性持续上升，中美关系紧张加剧，市场旺盛的避险需求也将为金银价格提供支撑。”但另一方面，他表示短期内原油需求疲软对通胀预期造成压力，美元指数在连续近2个月的下降中出现反弹，及大批散户追涨可能诱发金银期货高位波动加剧。

黑色

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螺纹钢：本周初钢材市场强势拉涨，终端及中间商积极采购，呈现量价齐升态势。今日黑色期货涨势放缓，钢材现货市场继续冲高，不过涨后成交乏力，下游采购有所放缓。8月份钢材需求回暖符合预期，但不宜过度乐观，后期钢价涨势或出现放缓。

铁矿石：今青岛港pb粉报价890元，上涨13元。供应上，发运基本持稳，但是到港预计还有小幅增量；需求上，本周唐山地区环保政策实施或将对高炉产量有所压制，但结合其他地区高炉复产预期下铁水或仍将保持高位；库存端，由于到港水平超过疏港表需，叠加压港或将持续缓解，因此港库将继续以累库为主，但品种间结构矛盾仍然存在，对矿价有所支撑。总体来看，在供需均保持高位的前提下，品种结构性短缺继续给价格形成支撑，本周进口矿市场或将高位震荡运行。

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动力煤：今现货568元/吨，下跌3元，09贴水19元。产地方面，蒙西部分煤矿8月计划产量环比基本持平，虽然煤管票管控严格，但需求乏力，煤矿有不同程度降价；陕北、晋北区域部分煤矿产销基本平衡，价格相对稳定。港口方面，今日北方港库存继续增加，市场煤询货需求偏少，部分贸易商报价下探或者等待需求到来后再议价，而下游在“买涨不买跌”情绪作用下有延后派船的情况，通过今日部分终端近期招标的开标价格水平来看，短期市场煤价仍有下行预期。

焦煤：煤矿整体出货情况一般，月初部分地方煤矿价格再度出现不同程度下调，其中山西临汾瘦煤降30-40元/吨，陕西子长气煤下调40元/吨。多数焦企对于原料煤仍以控制库存为主，采购情绪低迷。进口蒙煤方面，目前中蒙绿色通道尚未正式运作，且近期口岸仓储硬化场地导致储运量受限，口岸放行周期延长，截止3日甘其毛都单日进关降至291车。

焦炭：目前焦炭市场平稳运行，期货盘面近日表现强劲，部分贸易商盘面套利拿货现象增多，焦企厂内库存不同程度下降，而钢厂方面，库存整体仍处中高位，到货相对顺畅，部分钢厂考虑高炉开工高稳且看好钢材后市，目前对原料保持高位库存策略，综合看，焦炭供需格局边际好转，短期焦炭市场相对稳定，价格暂时难涨难跌。

有色

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现货方面，根据长江有色网，铜上涨830元，铝上涨110元，锌下跌50元、铅下跌150元、锡上涨550元，镍上涨1950元。

LME库存：铜库存减少1525吨，至125150吨；铝库存增加9875吨，至1642050吨；铅库存维持不变，至118150吨；锌库存减少325吨，至187650吨；锡库存增加75吨，至3950吨；镍库存增加6吨，至235272吨。铝合金维持不变，至5540吨。

能源化工

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原油：周二（8月4日）上海原油价格下跌。主力合约2009，以281.3元/桶收盘，下跌0.6元，跌幅为0.21%。随着新冠病例攀升，全球已知感染人数接近1800万，投资者继续担心经济复苏。更多的国家正在实施新的限制或扩大现有的限制措施，以努力控制疫情。供应过剩的前景也令油价承压，因OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友准备降低减产规模，而美国页岩油产量开始增加。Ritterbusch Oil Associates的分析师Jim Ritterbusch表示，由于疲弱的需求可能与不断上升的产量交织在一起，供应可能再度上升至纪录高位。当前，全球多国疫情前景仍然充满不确定性，但疫苗与新疗法的相关进展消息又不断予以投资者信心，同时市场的目光因此先行投向了美国库存数据，由此透露出的供需平衡新格局，将在一定程度上指引行情的下一步走向。     

沥青：市场缺少有力提振，短期市场价格持稳为主，关注需求端的改善及炼厂库存变化情况。现货综述：今日仅山东、华东个别炼厂价格有所调整，大部分炼厂稳价。各个地区沥青市场主流成交参考价格持稳。东北市场主流成交在2650-2850元/吨，延续稳定。目前东北市场沥青需求仍然表现一般，尚未出现大的改观，炼厂也延续前期的优惠。部分贸易商表示，现阶段的需求断档与往年类似，对后期市场需求表现仍然相对乐观。短期东北市场价格大概率持稳为主，静待需求端复苏。华北市场主流成交在2600-2650元/吨，较前一工作日持稳。本周中石化价格全面稳定，华北主力炼厂合同稳价为主，大部分炼厂执行前期合同出货，新签合同不低于2600元/吨。当前原油价格持续窄幅盘整，对沥青市场支撑有限，加之终端尚未出现明显的改善，预计短期市场价格或仍将持稳。华南地区主流报价在2800-2850元/吨，维持平稳。近期，台风造成的降雨天气限制了华南地区终端需求的释放，在供应充足的情况下，需求表现一般。本周华南中石化、中石油、地方炼厂均保持稳价，市场成交气氛不及往日，市场主流成交价格没有太大变化。沥青现货价格没有太多的上涨空间，预计短期内华南地区的市场价格将以持稳为主。

燃料油：美国经济刺激计划依然没有落地，面临挑战很大。在不确定的当下，减产端出现利空，不排除原油价格出现向下的修正，但是即使调整，幅度也不会很大。整体依然在高位盘整为主。柴油价格推涨乏力，渣油市场尚未出现需求端的利好，短期价格持稳观望为主。

PTA：今日PTA市场盘整为主，期现货价格微幅震荡且成交量较低。桐昆PTA装置出料一定程度上减弱了现货市场买气，原油微幅震荡，PTA继续积累库存，市场缺乏上下突破的动力，预计短期PTA行情偏稳。今日PTA主力期货（2009）微涨，至收盘主力期货收于3576，较上一交易日上涨4。日内成交量减仓178381手至411088手，持仓量减仓37834手至917121手。

PE：近日线性期货多高位震荡，同时适逢月初，石化销售压力较小，支撑石化调涨出厂价。伴随国内石化装置陆续结束大修恢复生产，国产量供应增加，下游行业需求暂无大幅改善，且坚持刚需采购为主，对市场行情支撑力度有限，卓创预计，明日国内PE市场或以高位震荡为主，LLDPE主流价格预计维持在7150-7330元/吨。今日连塑L2009高开上行，盘中震荡向上，尾盘收涨。终收7190元/吨，涨150元/吨（2.13%），成交25万手，持仓增368手至230320手。

PVC：今日国内PVC市场价格重心继续小幅上行，交投不温不火。PVC上游生产企业压力不大，报价调涨，但高价成交一般，下游需求平稳，部分逢低补货，部分仍在消化前期货源，市场交投僵持，虽然期货上行，但现货跟进乏力，综合预计明日PVC市场延续高位盘整。今日大商所V2009小幅高开，盘中偏强震荡，成交略缩量，持仓明显下降， 收上下影线的小阴线，收于6700元/吨，涨60元/吨，涨幅0.9%。成交13.72万手，持仓减11003手至13.17万手。

PP：今日PP期货高开震荡运行，现货向暖运行。期货高开震荡，对现货市场形成提振，加之石化库存昨日下降顺畅，石化成本端尚存在支撑，使得市场情绪转好，氛围转暖，交投增多，贸易商报价走高。后市看，期货预计仍偏暖运行，但当前下游需求尚未有明显改观，市场成交多发生于贸易商之间，下游对高价货物接受能力有限，仍多按需采购为主，预计上涨氛围中，幅度有限。

农产品

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天然橡胶：现货报价涨100至250。当前市场入库量仍明显大于出库量，青岛保税区等地仓库仍维持累库情况；同时下游需求来看，出口订单仍对轮胎等终端市场有所支撑，但同样受自身库存拖累，开工率上扬幅度有所受限；因此从基本面来看缺乏利多逻辑共振，主力短期不具备大涨基础，维持震荡格局可能居高。

豆粕：沿海豆粕价格2900-3010元/吨一线，跌10-30元/吨。8月份大豆到港量超千万吨，油厂开机率仍超高，大豆到港量庞大和高压榨仍是市场潜在利空。及传言称中国或抛储300万吨转基因大豆，腾出库容，应对10月份后大量到港的美豆，且美豆长势良好，市场预期8月份美国农业部报告将上调产量预估，原料供应充足抑制粕价。但生猪存栏连续恢复性增长，猪料需求持续增长，水产养殖进入旺季，养殖业逐步复苏，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，国内高到港、高压榨背景下，油厂豆粕库存连续第四周下降，足以说明现在豆粕需求较好。截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，较上周的87.51万吨减少1.49万吨，降幅在1.70%，较去年同期84.22万吨增加2.13%。而不少油厂8月的豆粕基本已销售完毕，远月销售比例也高，目前执行合同为主，油厂挺价意愿较强，粕价下跌空间也有限。总的来看，下游需求已经明显改善，加上中美紧张关系担忧难消，及美豆仍处于天气炒作敏感期，油厂挺价意愿较强，预计短线暂或以震荡偏强运行为主。

菜粕：报价在2280-2370元/吨，跌10元/吨。大豆到港量庞大和高压榨仍是市场潜在利空，美豆长势良好，市场预期8月份美国农业部报告将上调产量预估，拖累粕价，但菜籽进口受限，菜籽进口受限，菜籽库存及开机率均处于历史同期低位，令豆粕需求较好，上周沿豆粕库存降至86万吨周降幅1.5%，而不少油厂8月的豆粕基本已销售完毕，远月销售比例也高，目前执行合同为主，豆粕整体仍偏强，或支持菜粕价，短线菜粕价格或窄幅震荡整理为主。

菜油：报价在9190-9240元/吨，涨50-100元/吨。菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，油厂库存多以交付合同为主，且8月6日中储粮采购1.2万吨菜油进行补库，及菜油及棕榈油库存仍处历年同期低位，加上中美关系紧张担忧，支持菜油高位坚挺运行，但大豆到港庞大，及菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大，影响菜油的消费。

豆油：沿海一级豆油主流价格在6640-6770元/吨，部分续涨20-30元/吨。虽然油厂压榨量再升至206万吨/周高位，但中包装需求较好导致国内豆油累库进程相对迟缓，上周豆油商业库存仅增1万吨至124.6万吨，而油厂豆油未执行合同创新高至242万吨，菜油及棕榈油库存亦处历年同期低位，继续提振油脂行情。不过，8月大豆到港量超千万，油厂开机率仍超高，大豆到港量庞大和高压榨仍是市场潜在利空，且美豆优良率、开花率、结荚率明显好于预期，美豆长势良好，市场预期8月份美国农业部报告将上调产量预估。且经过昨日暴涨之后，今日资金炒作热度有所减退，豆油行情涨幅收窄。但目前市场利多仍居主导，豆油行情整体较强走势仍将延续。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价地区价格在6130-6300元/吨，大多涨80-140元/吨。国内棕榈油库存再度走低至29万吨，国内多头情绪依然较强，同时船运调查机构称马棕7月出口环比增5.8%-6.8%，SPPOMA称马棕7月产量环比降9.52%，大华继显数据则显示较上月下降2-6%，如果马来西亚国内消费给力，市场预计马棕7月末库存有可能会降到160万多吨，马盘棕油期价高开高走，今日连棕油主力合约9月流入资金1.59亿，午后连棕油涨幅扩大，以及通胀预期，中美关系紧张担忧难消。

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白糖：白糖出厂均价为5334元/吨，较昨日5335元/吨下跌1元/吨。市场来自于加工糖的供应仍在延续，叠加售价偏低，继续在抢占国产糖份额；而糖协最新公布的云南7月累计销量为144.95万吨，低于去年同期157.81万吨，库存在71.97万吨，高于去年同期为50.2万吨，产销数据低于同期使得市场走势疲软。由于前两周糖价持续走低，终端企业采购积极性不高，但随着库存消耗殆尽，近期存在补库需求，市场仍将在供需两旺格局中运行。

玉米：全国玉米均价为2315元/吨，较昨日上涨12元/吨。据悉近日东北临储粮出库节奏有所加快，今日山东早间待卸车辆明显增加，增至500辆以上，相对比上周仅在100-200辆，山东地区深加工企业大多滞涨，个别到货增加的企业再度回落。随着玉米价格连续拉升，玉米与小麦的价差逐步缩水，截止今日价差101元/吨，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，后期继续关注玉米与小麦的替代情况，如若两者价差继续缩窄，将对玉米市场造成打压。总的来看，近两日玉米或以稳中小幅波动为主，关注本周临储粮拍卖，后期继续关注两者替代情况及临储粮的出库，这将对行情的下一步走势带来方向指引。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：12333，涨52。配额内进口棉价格涨74。储备棉成交率100%。平均成交价格11645元/吨，较前一日上涨26元/吨，折3128价格12894元/吨，较前一日下跌39元/吨。好苗比例大幅下降，得州苗情明显转差。

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