汇查查：新官上任三把火，美联储首次决议会继续让美元贬值吗？

——汇查查资深分析师：Payne

2021年度首次美联储利率决议依然是在大框架内的修修补补，并没有释放超出市场预期的信号。此次会议上依然是维持当前利率不变，保持当前购债规模不变，同时也重点突出了新冠疫情对当前经济活动的冲击。

美联储主席鲍威尔的发布会也重申了美联储一贯的立场，言辞温和，毫无波澜。当然这也给市场来了一剂定心丸，打消了市场对于美联储债券缩减计划的预期。利率决议要点如下：

利率决议

委员会一致决定将联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%不变，并且反复强调了，在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平、且通胀率已经升至2%并有望在一段时间内适度超过2%之前，维持这一目标区间是合适的。

所以，关于美联储是否加息我们有了两个明确的标准：①劳动力市场就业率达到美联储的预期值；②通货膨胀率上升至2%或适当的保持在2%之上。

失业率和通货膨胀率

受到新冠疫情的直接影响，美国激增的失业人数一直都是美联储的工作重点。据近期公布的数据显示，12月就业人数减少了14万人，影响最严重的依然是休闲和酒店行情，已经失去了近50万个工作岗位。失业率在12月份保持在6.7%的高位，均不及疫情之初的水平。

核心PCE通货膨胀率保持在1.6%附近，完全不及美联储2%的目标预期。而美联储一直重申，当通货膨胀率不及2%之时，将会一直维持当前的量化宽松的政策不变。

也就是说，失业率和通货膨胀率没有达到目标，美联储是不会开启加息的动作。从以往美联储的惯性来看，即使该类型的指标达到了目标，美联储依然还是会释放“口头”信号，以干扰当前的经济走势。

不过现在的经济形势并不允许，美联储的加息点阵图也显示，最近的加息安排至少得等到2023年。这一点是美联储委员之间的共识。

购债计划

资产购买计划算是华尔街交易者万众期待的信号了，在美联储利率决议之前，有市场消息称，美联储本次的议息会议可能会释放缩减购债规模的信号。但鲍威尔一出场，猜想破灭。

美联储将会继续增持国库券，至少每月800亿美元和每年至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS），直到美国经济在实现最大就业和稳定物价目标方面取得实质性进展。

从这些表态来看，美联储的措辞依然相当谨慎，明确的回应了市场高度关心的是否会缩减购债的问题上，算是给出了定心丸。同时也明确了未来相当长的一段时间内的购债规模计划，但这次声明没有提到要改变购买不同期限债券的构成比例，也未暗示将增加购买更长期的债券。

至此，本次美联储议息会议最大的不确定因素“软着陆”。

新馆疫情

毫无意外，鲍威尔重申了新冠疫情对经济的冲击力，并且明确表示，在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远。美联储官员将基准利率维持在接近零的水平不变，称美国经济复苏速度放缓。

市场反应

①美股。决议公布前，美股三大指数均跌超1%。决议公布后，美股跌幅扩大，决议公布大约25分钟后，道指跌幅扩大至超过500点，纳指跌超200点，标普500指数跌1.9%，而后鲍威尔的讲话加深了股指的跌幅。

②美元指数。美元指数先跌后涨，鲍威尔开始讲话后涨幅进一步扩大至0.54%至90.63。美元兑日元一度涨0.6%至104.18，创近三周来最大涨幅。决议公布前，美元指数曾最高涨0.8%，创近两周来最大单日涨幅。

③贵金属。现货黄金冲高回落，日内跌幅一度收窄至约0.1%，但随后继续下跌，鲍威尔讲话后跌幅进一步扩大至0.5%，跌到1841美元附近，现货白银跌幅超1%。美股开盘10分钟后，现货黄金曾一度跌超1%，日低至1831一线，现货白银一度跌超3%，并跌破25美元关口。

会议要点总结

1.维持当前的利率在0%-0.25%不变，维持当前低利率的政策。

2.资产购买路径大体不变，每月800亿美元和每年至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS）资产购买计划。

3.加息的前提条件是，就业情况符合预期，通货膨胀率2%目标不变。

4.经济复苏受到疫情影响的制约。