由金融市场“2021年第一瓜”想到的 变革已经开始......

但凡是投资者或者对金融市场感兴趣的人士，2021年都必然关心一个话题——美股是否还会像去年那样疯狂？

2020年肆虐全人类的新冠疫情及其带来的沉重打击载入史册，同样载入史册、却又形成鲜明对比的是气势如虹的美国股市。在这一年里，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨了6.02%、15.29%和41.75%。

于是，到了今年年初各大金融机构及相关专家、组织的新年展望里，美股走势就成了重头戏。前不久众多业界大佬云集的未来投资倡议峰会（FII）就不可避免地讨论了这个问题。

当时的论坛主持人——私募股权投资行业的领军人物、凯雷投资集团创始人之一大卫·鲁宾斯坦（David Rubenstein）就抛出了对于投资界从业者而言的“灵魂提问”：“你们怎么看待2021年的（美国股票）市场，它还会像2020年一样火热吗？”

全球最大对冲基金——桥水创始人雷·达利奥（Ray Dalio）坚决地给予了否定的答案，他说：“我不认为2021年市场还会那么热情洋溢”，因为通胀、财政赤字和债券销售问题，2021年市场将面临挑战。

但达里奥此语话音未落，美股市场就给他展示了另类的“热情洋溢”。

华尔街“GameStop传奇”这一2021年金融市场“第一瓜”想必各位都已经吃到了。让我们先简单回顾一下。

“交战”双方分别为：社交新闻网站Reddit中一个名为“华尔街赌徒”（WallStreetBets）社区的成员，代表散户一方；以及以香橼研究公司和梅尔文资本为首的空头，代表机构一方。

他们的押注目标为一家成立于1984年、主要售卖电子游戏和电子产品的上市公司，名为游戏驿站（GameStop），此前因与时代脱节而经营不善，去年关停300家门店，但去年8月成立了新的董事会，有在线宠物食品巨头公司Chewy的创始人瑞安·柯恩（Ryan Cohen）加入管理，给投资者带来了新的希望。

但机构一方仍主张看跌，大力做空，散户一方则奋起抵抗，“抱团”做多。

所谓做空，是指从券商处借来股票卖出，再在未来特定时间买入股票归还给券商，所以未来的股票价格越低，空头盈利越多，盈利上限为当初借来股票卖出时的价格。反之，当股票的未来价格高于当初卖出的价格，空头就会亏损，股价越高，亏损越多，理论上没有上限。

做多则是买入股票，当市场涌现大量的买入和持有，就会抬高股价。双方的对立性一目了然。

而这次的多空对决又格外精彩。因为按照既往经验，此类博弈理应是财力雄厚的专业机构获胜，但这次赢的却是异常团结和坚定的散户们——游戏驿站股价暴涨，从略高于4美元的位置一路飙升至300多美元，最高在周四（1月28日）触及469.42美元。香橼等众空头最终以数十亿美元的亏损认输——高价买入股票，还给券商，退出空头仓位。香橼还在周五宣布，停止做空研究，将专注于做多机会。

当然，这颗“大瓜”还有不少后续，包括美国一些交易平台的动作、监管机构的反应，以及最后这场大戏到底会如何收场......但只是“散户干翻机构”这一条，就足够“热血”的了。

而这一事件的影响显然不仅仅限于游戏驿站和“华尔街赌徒”们所提到的其他股票。实际上，全球金融市场都在相关消息的影响下动荡不安，以美国股市为首的各个主要资产随之大起大落。交易平台Interactive Investor的首席市场分析师理查德·亨特（Richard Hunter）表示，他认为Reddit的传奇故事“可能不足以推动市场本身，但这仍然加剧了当前市场的不适感”。

这甚至可能意味着，整个金融世界的系统结构站在了巨震的边缘。德意志银行的吉姆·里德（Jim Reid）表示，这种现象是他在25年的金融从业生涯中见过的最“疯狂”的事情之一。 “这动摇了系统，投资者，尤其是对冲基金和零售业的行为方式将发生永久性变化。”

但其实只要我们仔细回想就会发现，如今的金融市场早就不是人们数十年来熟识的样子。尤其值得注意的是，金融机构和诸位被“封神”的投资界大佬们正在纷纷跌下神坛。

比如我们在开头提到的达里奥，他的基金自成立以来净收益达到465亿美元，他所创立的桥水不但是世界最大的对冲基金，也是有史以来表现最好的对冲基金。

但在去年，这支传奇基金却遭遇了前所未有的滑铁卢，令投资者损失了121亿美元。达利奥在去年9月份接受彭博电视的采访时坦承：“在所有（股市表现）积极的年份里，我们从未经历过严重的亏损，但是我们知道将会有这一天。我们这次错过了疫情中股市的涨势，那就是现实。”

从整个对冲基金行业来说，路透社援引对冲基金研究的数据显示，2020年其平均回报率为11.6％，低于标准普尔500指数15.29%的年收益率。也就是说，在美股收益丰厚的2020年，对冲基金集体没有跑赢大盘。

这也让人联想到“股神”巴菲特，他曾经说过：“每隔十年左右，乌云就会笼罩在经济上空，随后便会下起金雨。”“此时我们会马上拿起大盆冲出去，而不是茶勺。”但我们去年看到的是，虽然早就准备好了“大盆”，但巴菲特显然错过了这波“金雨”。

话说回来，看到连“大神”们都判断失误，也就更加深了投资者们“再也不能错过这波”的心理，加上美联储注入的巨额流动性，于是我们就看到了一边是二战以来最严重的经济衰退、一边是股市连破历史新高的“奇景”。

具体到这次的游戏驿站事件，散户们不再相信、甚至仇视惯常“割韭菜”的机构，群起而攻之是一方面，更重要的是，他们建立起自己的一套关于“游戏驿站值得更高价格”的理论，加上“普通人也可以在华尔街交易中致富”的动人故事，拥护追随者众多也就不足为奇了。

人们担心的是这种趋势带来的直接后果——股价不断上涨，直到大多数人意识到这太过不切实际，就像2000年的互联网泡沫。

我们是否已经进入了另一个泡沫时期？这也是如今对市场讨论最多的话题。

即便很多专家为此感到担忧，但也有支撑市场的因素。实际上，如果美股除去五大科技股，估值也不算过高——如不算苹果、亚马逊、谷歌和Facebook，标普500的市盈率大约为17.5，十年均值为16.4。

而哪怕是最乐观的预期，也认为全球经济要从疫情中恢复，还尚需时日，在这种情况下，美联储一再承诺会保持刺激政策。

这样看来，“达里奥们”看空美股的预期可能会再度失误。当泡沫被吹起来，吹到多大算大，什么时候会破，这很难预估。

可以肯定的是，巴菲特的十年周期论已经成为过往。如果说这次的Reddit事件是一次散户暴动的话，实际上变革早就已经开始，而历史的齿轮一旦启动，就不会停止......