【CXM基本面解析】实用的基本面数据及分析法——货币与财政政策

​在基本面分析专题中，我们已经单独讲过各国利率会议会产生的重要影响。

调控利率是各国央行的重要职能之一，但央行所能做的不仅仅是调控利率这一项，央行主要通过各种货币政策来调控一国货币供应，而政府则主要通过财政政策来调控国家经济，二者需要互相配合，也会存在互相矛盾的时候，而不管是货币政策，还是财政政策的颁布，都可能对外汇市场造成或多或少的影响。

今天，CXM希盟就来带大家来了解一下货币政策与财政政策。

货币政策

货币政策，指的是央行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。货币政策的实质是国家对货币的供应根据不同时期的经济发展情况而采取“紧缩”、“宽松”或“适度”等不同的政策趋向。

货币政策的工具有很多种，调节总需求的货币政策的四大工具主要是为法定准备金率，公开市场业务和贴现政策、基准利率。

货币政策对外汇市场的影响

货币政策是直接调整国家整体的货币供给，因而它们对汇率的影响是直接的，显著的。

紧缩的货币政策主要指央行提高基准利率、再贴现率、提高商业银行在中央银行的存款准备金率和在市场上卖出政府债券等方式，减少货币供给，造成货币的升值；

宽松的货币政策则是反向操作，就是降低基准利率、再贴现率、降低商业银行在中央银行的存款准备金率和在市场上买入政府债券等方式，增加货币供给，从而造成货币贬值。

这其中，改变基准利率是央行最直接的干预手段，其效果也是立竿见影，因此各国利率决议的重要性，要高于其他货币政策的颁布，需要重点关注，而一些比较温和的手段，对外汇市场的影响则较小。当然，这些都还要与市场预期结合起来判断。

财政政策

财政政策是指为了促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府财政支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府财政收入和支出水平所作的决策。

财政政策主要是通过调节政府的收入，主要就是税收情况，以及政府的支出，包括政府购买和政府转移支付这两类，通过调节政府的收入和支出，从而影响总需求，进而影响到整个国家的就业和国民收入。

财政政策对外汇市场的影响

与货币政策不同，财政政策对外汇市场的影响是间接的、传导性的。

财政政策也可以划分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

紧缩的财政政策是指通过减少财政支出和增税会抑制总需求与物价上涨，收入减少,消费减少,进口减少,国际市场对外币需求减少,从而导致本国货币对外国的汇率上涨。

扩张性财政政策则相反，它通过提升财政支出和减税扩大财政赤字，刺激总需求和物价上涨，物价上涨会刺激进口，抑制出口，从而引起本国货币的汇率下跌。

但是同时，扩张性的财政政策也会导致本国货币需求增加，市场利率增加，从而导致汇率上升，但是这个影响一般要小于进出口影响。

中性财政政策则是指财政的分配活动对社会总需求的影响保持中性。

财政政策与货币政策的配合

如果说货币政策是从总供给的角度对汇率产生影响，那么财政政策则是从总需求的方面对汇率产生影响，二者需要配合使用，才能达到预期的目的。

比如说，当财政发生赤字或盈余时，如果央行相应压缩或扩大货币政策规模，完全可以抵消财政的扩张或紧缩效应；只有财政发生赤字或盈余，央行也同时扩大或收缩货币政策规模，财政的扩张或紧缩效应才能真正发生。而且央行自身还可以直接通过货币政策规模的扩张和收缩来起到扩张和紧缩需求的作用，从这个角度来讲，货币政策要比财政政策更有效。

如果财政政策与货币政策各行其道，就会产生碰撞与摩擦，彼此抵消力量，从而减弱宏观调控的效应和力度，也难以实现预期的调控目标。

美国前总统特朗普在竞选期间，就对美联储有诸多不满，认为美联储不应该实施那么低的基准利率，并扬言上台将会直接罢免美联储主席耶伦，随后特朗普执政期间，耶伦也并未连任，看似双方仅仅是因为利率问题产生分歧，实则却是双方所持的货币政策与财政政策的不匹配。

而特朗普在任期间，与当时的美联储主席鲍威尔之间虽多有争吵，但在新冠疫情的威胁之下，二者的政策大方向都是“全力放水”，通过降息，减税等方式，来增加货币供给和流通，刺激国民消费，刺激经济增长。而他们的政策效果也确实是有效的，美国股市在疫情的影响下，却出现了几次的逆势大涨，都要得益于这二者的配合。

不过，在疫情、货币政策、财政政策这三者的强烈刺激之下，疫情反复-财政不能退出-赤字加剧-信用，同时疫情反复-货币不能退出-更低的实际利率；无论是从哪个体系对于美元都是巨大的冲击，美元指数也在2020年上半年内一路急跌，直到7月底，财政端和货币端均暂停脚步，美元的下跌趋势才有所缓和。

财政政策与货币政策都是会对汇率产生重要影响的因素之一，它们的作用方向可能相同，但也可能相悖，影响的力度也要取决于市场的反应。因此，投资者在进行决策时，除了要关注比较重要的政策外，也要结合当下情况，以及技术面综合考虑，不能够就单独一个政策变化直接做出判断，有可能会得出过于片面的结论。