Việc Áp Dụng Bitcoin Trên Toàn Cầu Có Thể Sớm Tăng Tốc Theo Cách Này

Các chính phủ và các doanh nghiệp liệu có chấp nhận Bitcoin (BTC) hay không vẫn là một câu hỏi không rõ ràng. Luận điểm “vàng kỹ thuật số” đề xuất bởi những người ủng hộ tài sản này đã vấp phải những chỉ trích gay gắt sau khi Tesla bán 75% lượng nắm giữ Bitcoin của mình trong Q2/2022.

 

Hành động mua hoặc bán Bitcoin của các thực thể lớn luôn ảnh hưởng đến mức độ sử dụng tiền kỹ thuật số như một kho lưu trữ giá trị của các quốc gia. Hiện tại, giá mua vào trung bình các khoản nắm giữ Bitcoin của El Salvador là 45.000 USD, khiến nó trở thành một khoản đầu tư thua lỗ.

 

Bất kể việc phải mất bao lâu để các tổ chức lớn chấp nhận tài sản kỹ thuật số và tác động sau đó đối với các kỳ vọng giá, có thể ước tính sơ bộ mức giá tối thiểu cho mỗi Bitcoin dựa trên dự trữ ngoại tệ và vàng của mỗi quốc gia.

 

El Salvador có thể là quốc gia đầu tiên chấp nhận Bitcoin dưới dạng tiền tệ hợp pháp, nhưng khoản nắm giữ 2.381 Bitcoin chỉ chiếm chưa đến 2% tổng vốn dự trữ của nước này. Quan trọng hơn, nước cộng hòa Nam Mỹ này không nằm trong danh sách 100 quốc gia đứng đầu thế giới về tổng sản phẩm quốc nội (GDP).

 

Liệu các nền kinh tế khác có mua dự trữ Bitcoin với 20.000 USD hiện tại hay không, và mỗi quốc gia sẽ mua bao nhiêu đồng Bitcoin tùy thuộc vào giá của nó?

 

Liệu mọi chính phủ chuyển một phần vốn dự trữ của mình thành Bitcoin không?

Tổng tài sản dự trữ của các quốc gia (bao gồm vàng). Nguồn: statisticsanddata.org

 

Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới (WB), tổng tài sản dự trữ của 160 quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới hiện vào khoảng 15 nghìn tỷ USD. Con số này lớn hơn 39 lần so với 385 tỷ USD vốn hóa thị trường của Bitcoin tính theo mức giá hiện tại là 20.000 USD/coin. Về lý thuyết, các quốc gia cần 750 triệu Bitcoin để thay thế lượng vàng và ngoại tệ họ nắm giữ. Ngay cả khi mỗi quốc gia chỉ chuyển đổi khoảng 3% con số tổng tài sản dự trữ trên thì lượng Bitcoin cũng đã lên tới 22,5 triệu coin, vượt quá tổng số đồng coin đang lưu hành.

 

Hơn nữa, không phải mọi Bitcoin đều khả dụng cho việc guao dịch.  Theo công ty dữ liệu blockchain Chainalysis, ước tính khoảng 3,7 triệu Bitcoin đã bị mất kể từ năm 2009.

 

Điều này khiến nguồn cung hiện tại là gần 15,5 triệu coin, và việc phân bổ 3% lượng dự trữ ngoại hối càng trở nên bất khả thi ở mức giá 20.000 USD hiện tại.

 

Giả sử rằng mọi chủ sở hữu đều sẵn sàng bán coin của họ, giá trung bình tối thiểu cần thiết sẽ là 29.000 USD cho lượng phân bổ 3% vốn, tương đương với 450 tỷ USD.

Biểu đồ phân bố Bitcoin theo thời gian Đầu ra giao dịch chưa sử dụng (UTXO). Nguồn: Unchained Capital

 

Tuy nhiên cần có một cách tiếp cận thực tế hơn, vì 3,8 triệu Bitcoin đã không di chuyển trong 3 năm qua. Điều này có nghĩa là các chủ sở hữu đã kiên trì nắm giữ lượng Bitcoin đó qua vụ sụp đổ khi Bitcoin giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD vào tháng 3/2020 và khi Bitcoin chạm đỉnh 69.000 USD vào tháng 11/2021. Do đó, số đồng coin đang lưu hành đã được điều chỉnh là 11,7 triệu Bitcoin, nghĩa là giá trung bình tối thiểu cho lượng vốn phân bổ 450 tỷ USD sẽ là 38.500 USD/coin.

 

Tại sao mức giá 38.500 USD/Bitcoin sẽ là một “thỏa thuận tốt”

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Người tù (Prisoner’s Dilemma) là một ví dụ điển hình của nghiên cứu lý thuyết trò chơi (Game Theory), chứng minh tại sao hai tác nhân hợp lý có thể từ chối hợp tác dù điều đó có vẻ mang lại cho họ lợi ích tốt nhất. Phản bội là chiến lược chủ đạo của cả hai bên và đây có vẻ là phản ứng hay xảy ra nhất trong mọi tình huống.

 

Ví dụ, nhìn riêng Thụy Sĩ đã nắm giữ 1,1 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối và vàng, có nghĩa là mức phân bổ 3% vốn của họ sẽ lên tới 33,3 tỷ USD. Không thể tưởng tượng được rằng một số thực thể có thể sở hữu hơn 1 triệu Bitcoin mà không gây chú ý. Các quốc gia còn lại sẽ gặp khó khăn hơn trong việc tìm kiếm số lượng Bitcoin lớn với mức giá tương tự.

 

Minh chứng là vào ngày 8/10/2020, giá Bitcoin tăng gần 11.000 USD sau khi Square thông báo đã mua lượng Bitcoin trị giá 50 triệu USD. Gần đây hơn, vào ngày 8/2/2021, Bitcoin đã tăng giá gần 3.000 USD chỉ trong vài phút khi xuất hiện các báo cáo rằng Tesla đã mua lượng Bitcoin trị giá 1,5 tỷ USD.

 

Hơn nữa, lý thuyết về Prisoner’s Dilemma chỉ ra các yếu tố để ngăn các nỗ lực phối hợp về giá cả hoặc giới hạn phân bổ. Một quốc gia sẽ có thể dẫn trước những quốc gia khác bằng cách mua Bitcoin trước các nước khác hoặc bỏ vốn vượt quá mức phân bổ 3% được đề xuất, nhằm bảo vệ bảng cân đối kế toán của mình.

 

Giả sử rằng các quốc gia tôn trọng giới hạn giá 38.500 USD và mọi đồng Bitcoin đã di chuyển trong vòng 3 năm qua đều được chào bán, thì lượng nắm giữ của mỗi quốc gia sẽ là: tổng cộng 2,67 triệu BTC đối với Trung Quốc, 1,1 triệu BTC đối với Nhật Bản; Thụy Sĩ sẽ nắm giữ 864.800 BTC và Mỹ sẽ sở hữu 558.000 BTC.

 

Cuối cùng thì, khoản đầu tư của El Salvador là lỗ vốn, và việc áp dụng Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị toàn cầu là vẫn trong giai đoạn sơ khai.

 

Hơn nữa, lý thuyết trò chơi chỉ ra các động lực để các quốc gia vượt qua bất kỳ giới hạn đã thỏa thuận nào và không quan sát giới hạn giá, khiến mức giá ước tính 38.500 USD theo lý thuyết trở nên quá bảo thủ.