日本：我们只需再等等

北京时间本周四（4月28日）下午，日本央行行长黑田东彦举行了新闻发布会。

黑田东彦在发布会上表示，日本经济继续维持温和复苏的趋势，虽然通胀预期在稍长时间段稍有上升，但近期表现出疲弱迹象，特别是在部分的消费支出方面。为了实现2.0%的通胀目标，必要时日本央行将毫不犹豫的从三个方面放宽政策，但还需要更多的时间和更多经济数据来审视货币政策的效果，以便来评估负利率带来的影响。维持利率不变，这也暗示了日本央行在短期内并不会进一步宽松。根据彭博社调查的大多数经济学家预计，由于日元的升值给工资增长和投资蒙上了一层阴影，日本央行为此会作出回应，因此日本央行的这一决定使这些经济学家感到惊讶。日本央行认为，自1月份公布的负利率措施加快贷款速度后，他们在降低借贷成本方面已经获得了成功。由于负利率影响尚未明朗，因此日本央行方面也决定在28日延迟货币刺激的计划，决定维持三个关键宽松的工具不变，包括扩大货币基础的80万亿日元资金购买计划，这笔资金主要用于购买债券0.1%的负利率在日本央行那边搁浅，另外一个购买高风险资产包括股票的计划也没有实行。另外，日本央行再次推迟达到2%的目标的通胀率的时间，这已经是日本央行在一年左右的第四次推迟。

德意志银行首席日本经济学家松冈千广(Mikihiro Matsuoka)是预测日本央行在此次会议上不会采取任何行动的分析师之一。他在4月18日的一份报告中表示，日本央行可能维持现有政策不变，因为金融市场在过去几周一直处于停滞状态，股票市场稳定、而日元升值也开始暂停，这为日本央行释放了一些压力。他在报告中写到，在引入负利率仅仅三个月后，这些发展不太会迫使日本央行采取新一轮宽松政策，只要负利率对日本经济和金融市场的影响仍然未知。在日本央行宣布维持利率不变后，日元出现上涨。即便如此，日本央行此次的这个决定是按照过去的做法而作出的，当时黑田东彦选择等待一段时间看看负利率带来的影响。

黑田东彦在2013年4月以来的空前大规模刺激计划对银行贷款形成支撑，使日本银行的贷款达到2002年以来的最高水平。但随着日本的公司限制工资增长和投资支出，日本央行在刺激经济增长和消费价格方面并没有取得很大的成功。日本公司在国内市场方面仍旧缺乏雄心是因为日本的客户群随着人口下降出现了萎缩的现象。此外，外汇市场已经证明了日元的贬值可能不会长远。黑田东彦和其他央行官员本月表示担忧今年日元的升值可能损害企业的信心。在本次发布的新闻发布会上，黑田东彦还指出日本经济维持了良性的周期，而且经济将高于潜在水平的速度增长，但由于发展中国家的原因，日本出口和产出走软，不过依旧不影响预计日本CPI增速在2017财年带达到2.0%的计划。即使在负利率的影响将扩大到整个经济，让金融市场波动幅度较大的情况下，采取是“直升机式撒钱”的方法也不是在当前的法制制度下可取的。

本次通胀目标时间的推后，部分原因是薪资增速小于预期，但最大的原因是油价的下降，而且油价的下行压力将持续至2017才年初，不过延后实现通胀目标的时间并不一定就意味着加大宽松。黑田东彦还指出，本次会议并没有讨论借贷机构实施负利率，而且负利率政策并没有明显影响到金融机构中介的作用，所以对负利率的批评也没有让进一步降息变的更加困难。所以认为日本央行不能进一步调降负利率是错误的，若有必要，日本央行可以进一步下调负利率。

本次会议也将决定继续观察QQE和负利率的政策效果，而负利率的冲击持续时间最多为半年至一年。在G20会议上并没有对日本央行和欧洲央行的负利率政策提出批评，反而理解日本央行的政策是为了满足国内的需求。因此黑田东彦表示，预计对负利率的反对将逐渐消退，因为日本央行与市场的交流不存在问题，货币政策也不是有限制的，货币政策不仅是针对银行么，而是针对整个经济，所以货币政策决定不会基于其是否能够得到金融机构的支持，而且负利率对银行利润影响也非常小。因为是新政策，银行对负利率可能存有困难，但日本的银行业必须在应对负利率方面取得进步，在放松政策方面并不会采取递增的方式。

随着一些迹象显示，日本国债市场流动性略微下降，但不是剧烈的波动，而且日本央行在购买国债的计划推进过程中是没有问题的。但由于海外经济存在一定的不确定性，所以很难看到货币政策带来的积极效果。日本总体经济数据表现持续低迷的状况，叠加日元汇价持续走强的背景势必会让日本央行继续如坐针毡。然而，日本央行却和懒洋洋的树懒一样，对任何市场变动消息都要花上50天才能“消化”完，因此，这次政策决议按兵不动，看似意外，其实仍在情理之中。而在此后经历了另一番吵吵嚷嚷和反复斟酌之后，日本央行6月政策上的进一步决定，或成为各界瞩目的重中之重。