欧元区通胀回升且经济上行 但欧洲央行依然“不为所动”

环球外汇1月5日讯--近期欧元区通胀急速回升且企业展望好于预期，这为强硬派要求欧洲央行(ECB)退出超宽松货币政策提供了很好的理由。但现在欧洲央行恐怕不会这么做。未来一年的经济与政治形势仍然高度不确定，欧洲央行还远未到宣称大规模注资行动获胜的时候。

德国周二(1月3日)发布的数据显示，德国12月的通胀率接近欧洲央行略低于2%的目标，并且是2013年7月以来的最高水平，高于路透调查预估的1.3%。德国通胀强劲复苏，使得德国央行行长魏德曼等保守派人士有更多的理由主张，欧洲央行应以更快的速度缩减购债计划。

(德国CPI年率 历史数据图)

Ifo主管Clemens Fuest向德国法兰克福汇报表示，德国通胀率跳升预示着欧洲央行应退出扩张性货币政策，如果周三公布的欧元区通胀数据也印证了这一点，那么欧洲央行应当在2017年3月结束购债计划。

周三公布的欧元区12月未季调CPI年率初值较上年同期上升1.1%，几乎是11月涨幅的两倍，而且是逾三年来的最大涨幅。消费者物价是衡量经济状况的一个关键指标。

(欧元区CPI年率 历史数据图)

法国、德国以及整个欧元区的综合采购经理人指数(PMI)也都高于路透访问的任何一个分析师的估值。这显示企业扩张情况好于预期。

欧洲央行不会轻举妄动

欧洲央行可能对最新数据表示欢迎，认为这证明其超宽松货币政策终于在推动通胀率升向约2%的目标水准。但仍有许多需要警醒之处。

(欧元区通胀 历史数据图)

首先，通胀率上升部分是因为油价企稳，而油价回稳对数据的影响预计到3月开始逐步消退。这与通胀率“持续”升高的情况相去甚远。欧洲央行行长德拉基希望看到通胀率“持续”升高，才能结束购债计划。

私营银行VP Bank首席分析师Thomas Gitzel表示，“油价对通胀的影响将只是短暂的插曲。欧洲央行因此必须继续谦逊行事，在一段时间内货币龙头保持打开。”剔除能源和波动性较高的食品价格后，欧元区12月通胀率也确实升高了，但仅有0.9%。巴克莱分析师预计，今年的通胀率平均仅为1%。

这一点至关重要，因为欧洲央行执委科尔上周表示，央行需要看到这个“核心”指标“明显超过1%”。核心通胀率是衡量经济活动的一个很好的指标。确实，欧元区国债收益率周三为小幅下跌，投资者的焦点显然在于欧元区核心通胀率，而不是整体物价增幅偏高的现象。

随着经济景象好转，而且欧洲央行12月预测时并未反映油价最新这一波反弹，所以央行可能需要上修预测，不过少有分析师认为这会转化为立即的政策动作。

德国复兴信贷银行(KfW)首席分析师Joerg Zeuner说，“欧洲央行会注意到这样的发展，但会等待进一步确认之后才会以货币政策应对。”

而且，在今年充斥政治风险的情况下，欧洲央行也不敢轻举妄动调整购债计划。在反欧元阵营声势看涨之际，法国、德国及荷兰今年均将举行选举，意大利也可能加入这个行列。欧洲央行仅将资产购买计划展延至12月，意图直到德国9月大选后都暂且按兵不动。

Berenberg分析师在报告中指出，“除非经济情势出现巨变，否则欧洲央行应该没有理由偏离当前的轨道。”（来源：环球外汇）