德意志银行：风险因素聚集 宜抛售这三大货币对

　　周五（1月13日）亚市盘中，英镑兑美元收窄跌幅，交投于1.2159附近，昨日，特朗普记者会后美元持续走低，英镑则获得支撑反弹并触及1.2300关口，但在获利回吐和美元反弹收复部分跌幅的影响下，英镑快速回落，而英国脱欧的忧虑始终对英镑构成打压。德意志银行(deutsche bank)日前分析指出，建议投资者抛售英镑兑美元、英镑兑瑞郎和欧元兑瑞郎这三大货币对。

　　脱欧进程将启动 做空英镑/美元

　　三月底将触发里斯本条约第50条，英国政府在硬脱欧方面的措辞已有所软化，英镑twi指数上涨5%，但我们对近期英国脱欧的前景并不乐观。

　　首先，欧元区方面政治事件频繁加上英国近期经济表现向好，欧盟27国可能会倾向于强硬的谈判倾向，市场可能对硬脱欧重新估价。

　　其次，除政治因素外，贸易条款所带来的冲击将有所显现。由于缺乏单一市场的准入资格，英国银行业将转移运作地点。这将加大伦敦市场的脆弱度，我们的专家预期银行办公空间减少30%，将使得空置率返回至金融危机时的水平。银行业资产与房地产价格的关系密切。若英国银行业为保住欧盟牌照转移资产负债表，特别是若欧盟控制商业移民，英国银行业资产将下跌。

　　尽管英镑不处在估值极端水平，因此估值更为重要。短期来看金融公允价值指数如利差表明英镑/美元处在1.20以下。这令英国央行有50%的机会在今年考虑加息。英镑估值相对较便宜，3个月风险溢价处在g10货币中最低水平。由于料英镑将出现较大波动，通过期权维持看跌英镑。

　　做空英镑/瑞郎，欧元/瑞郎

　　瑞士央行去年大赚240亿瑞郎，瑞央行可向各行政区支付利润。在最近的货币政策报告中，瑞士央行行长乔丹强调贸易加权的重要性，这种情况与2015年一样。由于欧元/美元下跌，我们预期瑞央行不会提供支撑欧元/瑞郎的流动性。瑞央行的资产负债表已经很大，以至于利润债务比波动已经占到该国国债的20%！瑞郎的买盘仍然强劲，由于经常账出现改善和投资组合出现外流，瑞士广义差额已经转为正。

　　如果瑞士央行缺乏干预，预期欧元/瑞郎将跌至平价附近。之后瑞郎的中期前景仍不明朗。不断上升的美国国债收益率和交叉货币基础可能最终使得瑞士投资者对冲购买国外资产。瑞士贸易顺差，消费品出口出现大量盈余加上能源和原材料出现赤字，似乎不足以应对中国和美国日益增长的保护主义。