没有感情的投资机器跑赢基金经理，你跟不跟？

最近，量化基金火了。

 

有券商认为，A股市场连续38个交易日成交量突破万亿元，主要的推手就是量化基金，贡献了50%左右的成交（当然也有反驳的观点）。

 

 

从收益率看，截至9月10日，主动权益类基金今年平均收益率为9.5%，同期中证500指数的涨幅为19.5%，而40只中证500指数增强型基金（量化基金的一种）的平均收益率达到26.5%，跑赢主动基金17个百分点。

 

那么，量化基金是怎么投资的？它与其他的基金相比有什么特点？

 

小巴今天就来简单聊聊量化基金的事儿。

量化基金怎么做投资？

 

量化基金，通常名称里带有“量化”“增强”“阿尔法”“多因子”等关键词。顾名思义，与定量分析有关。

 

量化基金的投资流程是这样的：基金经理通过长期观察不同的股票走势/阅读学术论文，发现一个规律——回购的股票会涨（仅为举例）。

 

然后，基金经理让程序员将所有进行过回购的股票找出来进行回测，分析回购前后的股价波动情况，发现进行回购的股票走势确实比不回购的股票表现要好。

 

于是，基金经理让程序员写了个程序，每当有公司发布回购公告，程序就自动下单购买股票，而不用进行人工干预。

 

 

进一步研究，基金经理发现，回购5%市值的股票比回购1%市值的股票更容易涨，回购比例越高的股票越容易涨，于是对程序进行优化，只买回购5%市值以上的股票。

 

过了一阵子，基金经理发现，许多股票在刚发布回购股票预案的时候并不涨（公司可能只是嘴上说说，认真你就输了），而等到公司真金白银完成回购了，股票才涨，于是又修改程序，当公司回购完成时买入股票。

 

从一个想法，不断优化，形成固定的投资策略，交由计算机进行交易，就是量化投资。

 

“回购”是一种事件，类似的事件还有“分红送转”“定向增发”等，“买有回购的股票”这种策略在量化投资中被归为“事件驱动”。

 

除此之外，还有许多种因素（在量化投资中，称为因子）影响着股价涨跌。

 

比如：

 

◎ 市盈率高还是低，这是价值因子。

◎ 营收、利润增速高还是低，这是成长因子。

◎ 净资产收益率高不高，这是质量因子。

◎ 股息率高不高，这是红利因子。

◎ 公司是大盘股还是中小盘股，这是规模因子。

◎ 公司的股价近期表现如何，有没有创出历史新高，这是动量因子。

……

 

量化基金要做的就是挖掘出各种让股价涨的因子，形成对应的投资策略。

 

当然，因为能靠这个赚钱，所以量化基金不会作出“违背祖宗的决定”，将怎么做投资的秘方公布出来，这也是量化投资不被大众熟知的原因。

 

量化基金与其他基金的区别

 

与量化基金比较相似的是指数基金。

 

指数基金的投资策略是固定的。比如沪深300指数基金，投资的是A股中市值最大的300只股票，规模因子。

  

 

红利类指数基金，投资的是股息率高的股票，红利因子。

 

只不过，指数基金的策略是固定的，而量化基金会根据不同情况选择不同的策略进行投资。

 

比如，中证500指数基金，买的永远是A股除去最大300只股票后市值最大的500只股票。

 

而博道中证500指数增强这只量化基金，通过配置多因子选股增强模型，选取了中证500指数成分股中的119只个股，并另外在全市场选取了179只个股进行股票投资，今年以来的收益率为43.4%，比中证500指数的收益率高出23.9%。

 

量化基金与主动型基金，就不太一样了。

 

主动型基金，买股票靠的是基金经理对公司进行调研、分析不同公司的商业模式优劣、参加券商策略会以增加对公司的了解，强在深度，持仓会更为集中。

 

相比之下，量化基金最明显的优势在于，计算机模型的处理效率远远高于人脑，在海量股票的选择中占有绝对优势。

 

所以量化基金的特色在于广度，持仓较分散，不过对个股的研究就不够深入了。

 

比如，单单“回购”这么一个事件，能选出来的股票就有308只，都是量化基金潜在的投资对象。

  

 

打个比方，主动型基金是对10亩地精耕细作，提高亩产量。而量化基金是机械化耕种100亩地，虽然单亩地的产出不高，总量却不少。

 

这就会带来一个结果，抱团龙头股的时候，主动型基金的业绩笑傲江湖，量化基金吃瘪；而小盘股行情走好时，主动型基金的基金经理没有精力进行深度研究，量化基金却可以依靠计算机的优势撒胡椒面，占据优势。

 

今年沪深300（大盘股）的表现弱于中证500或中证1000（小盘股），所以量化基金走入大众视野。上一次量化基金出名的时候是2015年，同样是小盘股暴涨的时期。

 

而在普涨行情里，指数基金才是最强王者。

 

该不该买？

 

眼下正是量化基金的高光时刻，许多人会被其靓丽的业绩表现所吸引，犹豫要不要买。

 

其实无论是指数基金、量化基金还是主动型基金，各有各的好。追二兔者不得一兔，对投资来说，最重要的是坚持。

 

作者：巴九灵，文章来源微信公众号：吴晓波频道，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。