FX周报：Trive未来一周展望

重点数据包括采购经理人指数 (PMI) 预览、美国消费者信心指数、 澳大利亚央行和瑞士央行的利率决议，以及美国个人消费支出 (PCE)。

欧洲区PMI初值（周一）

预计9月份制造业PMI将从45.8下滑至45.5，服务业将从52.9下滑至52.3，综 合指数为50.5，而前值为51.0。需要提醒的是，前一份报告显示制造业指数稳 定在45.8，服务业指数从51.9上升至52.9，综合指数为51.0，而前值为50.2。 随附报告指出，“[法国奥运会]和正在进行的残奥会带来的积极影响可能会部分 延续到9月，但我们预计5月开始的增长放缓可能会在未来几个月内恢复”。这 一次，Investec的分析师预计8月数据中出现的“奥运效应”将消退，综合指标 将继续自5月以来的逐步放缓。该部门补充说，经济活动的放缓“被新订单放缓 和劳动力市场条件放松的证据所强调”。Investec预计第三季度欧洲区环比增 长将为0.2%，尽管下行风险加大。从政策角度来看，尽管拉加德行长在9月的 新闻发布会上语气谨慎，随后欧洲央行官员的评论也淡化了下个月降息的可能 性，但市场预计降息25个基点的可能性约为68%。这似乎更像是围绕FOMC事 件的副产品，而不是任何欧元区特定的发展。然而，PMI报告的疲软结果可能 会使欧洲央行通讯开始与市场定价动态更加一致。

英国PMI初值（周一）

预计9月份服务业PMI将从53.7降至53.5，制造业将稳定在52.5，综合指数为 53.5，而前值为53.8。需要提醒的是，前一份报告显示服务业指数从52.5升 至53.7，制造业指数从52.1升至52.5，综合指数为53.8，而前值为52.8，处 于扩张区间。随附报告指出：“尽管第三季度GDP增长似乎将比上半年的强劲 增长有所减弱，但PMI表明经济以相当稳健的季度增长率增长，约为0.3%。”对 于即将发布的报告，牛津经济研究院的经济学家指出，8月份的制造业报告强 调“新订单和招聘强劲增长，而企业对未来生产的预期仍然乐观”。因此，该咨 询公司预计生产水平将小幅上升，制造业指数也将上升。对于服务业，牛津经 济研究院预计该行业将出现回调，因为之前的服务业报告指出“新订单和商业 信心减弱”。从政策角度来看，这份报告不太可能对11月会议的市场定价产生 持续影响，因为货币政策委员会将更关注服务业通胀和实际工资动态。

澳大利亚储备银行公告（周二）

澳大利亚央行可能会在下周的会议上将现金利率目标维持在4.35%不变。路透社 调查的45位经济学家一致预测利率不会发生变化，而货币市场预计利率不调整 的可能性约为92%，降息25个基点的可能性略低于8%。需要指出的是，央行在 8月份的上次会议上没有做出任何政策调整，而是保持了强硬的语气，强调董事 会仍然坚定决心将通胀回归目标水平，并未排除任何可能性，同时重申通胀仍高 于目标水平，并且持续存在。此外，央行表示，在董事会确信通胀正持续向目标 区间移动之前，政策需要保持足够的紧缩，并上调了对GDP、CPI和失业率的预 测，假设现金利率在2024年12月为4.3%，2025年12月为3.6%，2026年12月 为3.3%。澳大利亚央行行长布洛克在会后新闻发布会上也表现出鹰派的语气， 表示董事会考虑加息，降息不在近期议程上，并表示他们准备在必要时加息，未 来六个月降息的定价与董事会的预期不符。会议纪要还指出，现金利率可能需要 在较长时间内保持稳定，成员们一致认为短期内不太可能降息。此后，官员们的 言论继续支持暂停加息的理由，布洛克行长重申，现在考虑降息为时尚早，董事 会预计短期内不会降息，因为降低通胀仍是央行的首要任务，她表示，他们需要 在降息前看到通胀结果，董事会不会仅关注一个通胀数字。这表明央行远未降 息，尤其是考虑到7月份最新的月度通胀数据超过预期，仍高于央行2%-3%的目 标，加权CPI同比为3.5%，而预期为3.4%（前值为3.8%）。

澳大利亚消费者物价指数（星期三） 预计8月份的月度CPI指标将从7月份的3.3%和6月份的3.8%降至2.7%。此前， 澳大利亚央行宣布将现金利率维持在4.35%不变，并表示预计明年才会开始放松 政策。尽管如此，鉴于澳大利亚央行对通胀的警告和谨慎态度，月度CPI仍将备 受关注。就数据发布而言，西太平洋银行的分析师表示：“预计生活成本救济措 施将在8月份产生重大影响。联邦能源账单减免回扣在7月份流向昆士兰州和西 澳大利亚州，其他地区将在8月份跟进。”该部门预计8月份的CPI为2.7%，与市场 预测一致。

瑞士国家银行公告（周四）

预计将继续其宽松周期，再次降息25个基点，将政策利率降至1.25%。市场定价 认为出现这种结果的可能性约为63%，而进一步降息50个基点的可能性为 37%。通胀持续缓和证明进一步宽松是合理的。8月份同比CPI为1.1%，低于市 场预测的1.2%，也远低于瑞士央行对第三季度1.5%的整体预测。通胀持续快于 预期的缓和可能会为瑞士央行在定价方面提供更多信心，并可能下调通胀预测， 不过调整幅度仍不清楚。此外，这种信心可能使瑞士央行允许瑞郎略微贬值，正 如Swissmem集团所呼吁的那样，该集团在8月初概述了他们对EUR/CHF的公允 价值看法，即0.98左右。当时为0.92，撰写本文时为0.9450。此外，主席乔丹 在8月底的一次讲话中承认了货币强势对国内产业的影响。提醒一下，这是主席 乔丹的最后一次政策会议，现任副主席施莱格尔将接替他。

日本东京消费者物价指数（星期五）

目前对东京CPI指标没有预期，但除非出现意外结果，否则很难预测日本央行最 新政策声明（尤其是在上田行长新闻发布会之后）对日本资产的影响。总结而 言，上田最引人注目的评论是，鉴于最近的外汇走势，上行价格风险已下降，通 胀超调的风险有所减弱，而市场仍然不稳定。就上个月的发布而言，核心东京 CPI高于预期，连续第四个月加速，同比增长2.4%（预期2.2%；7月为2.2%）。 周五公布的全国指标各方面均加速，但大多符合预期。

美国个人消费支出（PCE）（周五）

《华尔街日报》美联储观察员尼克·蒂米拉奥斯在8月份PPI和CPI数据公布后撰文 指出，将CPI和PPI映射到PCE的经济学家预计，8月份核心PCE将环比增长约 +0.13-0.17%，延续温和且与目标一致的月度读数，且低于8月份核心CPI数据。 FOMC在9月份的政策声明中表示，通胀已向2%的目标迈进，尽管仍“略有上 升”，但对通胀可持续向目标迈进的信心增强，并判断就业风险与通胀目标大致 平衡。声明中强调，尽管劳动力参与率处于高位，工资增长仍略高于与2%通胀 相符的水平，但不需要看到劳动力市场进一步放松，通胀便能回到2%。尽管如 此，美联储并未宣布通胀胜利；它接近目标，但尚未达到。在最新的经济预测 中，委员会成员下调了对今年和明年整体PCE的预测（2024年同比增长至2.3% vs.之前的预测为2.6%；2025年同比增长至2.1% vs. 2.3%），同时也下调了对核 心PCE的预测（2024年同比增长至2.6% vs.之前的预测为2.8%；2025年同比增 长至2.2% vs. 2.3%。

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