Data inflasi Polandia baru-baru ini sepenuhnya bersifat dovish, dan sikap hawkish yang dipertahankan oleh gubernur NBP Adam Glapinski (dan fraksinya dalam MPC) – yang diduga didasarkan pada beberapa kekhawatiran tentang kemungkinan tekanan inflasi di masa mendatang – tidak memiliki dasar fundamental, catat analis FX Commerzbank Tatha Ghose.

Glapinski hadapi tekanan parlemen

“Inflasi sempat melonjak ketika kebijakan anti-inflasi sebelumnya, seperti pengurangan PPN untuk makanan, dihentikan. Kami melihat kecil kemungkinan faktor ini akan menghasilkan lonjakan inflasi yang berlangsung lama. Inilah sebabnya kami menyebut sikap Glapinski sangat politis. Sebagai tindak lanjut, pembacaan IHK kilat kemarin untuk bulan September mendukung pandangan kami tentang inflasi Polandia. Berita utama media menekankan bahwa inflasi telah meningkat dari 4,3% thn/thn menjadi 4,9% thn/thn. Namun, berbeda dengan apa yang media sarankan, hal ini tidak menunjukkan risiko pro-inflasi. Tidak ada yang lebih jauh dari kebenaran.”

“Tingkat perubahan dari tahun ke tahun menyesatkan. Momentum harga terkini – yang diwakili oleh perubahan tingkat harga yang disesuaikan secara musiman dari bulan ke bulan – mencatat 0,1% b/b dalam target. Tingkat perubahan ini memang melonjak hingga hampir 2% b/b segera setelah tarif PPN meningkat, tetapi dorongan itu telah memudar. Pola inflasi Polandia yang lebih luas mendekati batas dovish dari spektrum negara-negara tetangga.”

“Oleh karena itu, tidak masuk akal jika bank sentral Polandia akan memangkas suku bunga setahun setelah bank sentral lain melakukannya. Menurut pandangan kami, sikap moneter agresif yang dibuat-buat ini seharusnya tidak mendukung penilaian zloty karena hal ini merupakan kegagalan, politisasi kebijakan moneter. Sikap moneter dapat berubah menjadi dovish dalam beberapa bulan mendatang karena Glapinski menghadapi tekanan parlemen untuk menjelaskan dirinya sendiri. Ini merupakan sumber risiko bagi mata uang.”