FX DAILY：Trive 看跌瑞郎/日元

国内基本面改善、加息预期增强以及外部压力共同支撑了日元短期看涨前景，尤其是兑非美元货币对。另一方面，在没有重大地缘政治或政治动荡的情况下，瑞郎可能继续承压，原因在于通胀低迷、瑞士央行的鸽派立场以及央行明显倾向于避免瑞郎升值。

瑞郎：继续看空

瑞士12月通胀数据的发布进一步证实了该国通胀压力的加剧，增强了市场对瑞士央行（SNB）在3月会议上进一步放松货币政策的预期。12月总体CPI同比下降至0.6%（上月为0.7%），核心CPI同比下降至0.7%（上月为0.9%），均低于预期。通胀持续疲软巩固了市场对3月降息25个基点的预期，一些分析师不排除今年晚些时候进一步降息的可能性。值得注意的是，瑞士央行在12月已下调了对第四季度通胀率0.7%的预测，而第四季度实际平均通胀率为0.63%，也低于预期，这为放松政策提供了更多理由。

12月降息50个基点已将瑞士法郎定位为融资货币。尽管美国对欧洲征收关税及欧元区经济增长疲软等潜在威胁可能会使瑞士法郎走强，尤其是欧元/瑞士法郎，但瑞士的低通胀环境和瑞士央行的宽松立场抵消了这些影响。与此同时，摩根大通更倾向于做空瑞士法郎/日元头寸，而非美元/瑞士法郎和欧元/瑞士法郎，但这取决于更强劲的日元催化剂，例如日本央行发出更加强硬的信号或日本经济数据表现强劲（阅读下面的日元要点）。

展望未来，瑞郎的走势平稳，近期市场波动事件不大。在缺乏重大地缘政治或政治动荡的情况下，瑞郎可能会继续承压，原因在于通胀疲软、瑞士央行的鸽派立场以及央行明显倾向于避免瑞郎升值。

日元：1月份加息的概率是50/50

日本最近发布的经济数据增强了市场对日本央行加息的预期。需要指出的是，在12月的会议上，上田行长重申，如果经济持续改善，日本央行将准备加息，并强调需要平衡工资与通胀的增长。实际上，劳动力市场的数据尤其令人鼓舞，11月份名义现金收入同比增长达到3.0%，这主要得益于最低工资和奖金的上调。日本央行青睐的同样本收入指标显示，同比增长甚至更为强劲，达到了3.5%。尽管经通胀调整后的实际收入仍为负值，但已有所改善，表明工资驱动的通胀有所进展。服务业PPI（衡量潜在通胀的关键指标）创下3.2%的历史新高，进一步巩固了日本央行的通胀目标。这些发展表明，日本央行可能在2025年加息两次，政策利率可能提高至0.75%。

此外，据彭博社消息人士透露，日本央行正在审议1月份的加息决定；考虑上调2024财年和2025财年的核心通胀预测；据称正在考虑提高日元通胀预测；尚未做出加息决定，计划等到最后一刻再作决定。因此，目前市场对1月份加息的预期约为50%-50%。

然而，外部风险可能会抑制日元的升势，尤其是围绕特朗普潜在贸易政策及其对全球贸易动态影响的不确定性。市场对美联储降息步伐放缓持谨慎态度，这为美元/日元带来了上行压力。尽管存在这些因素，荷兰银行和法国农业信贷银行强调，如果美元/日元接近150-160区间，外汇干预的风险将上升，这将为日元进一步贬值设定上限。

展望未来，日元市场相对平静，近期没有重大市场变动的消息。因此，如果美元/日元继续大幅上涨，日元的走势可能仍将受到日元与美元之间利差以及日本当局可能采取的口头干预措施的影响。总体而言，国内基本面的改善、加息预期的增强以及外部压力的结合支持日元在短期内看涨的前景，尤其是相对于非美元货币。

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