FX DAILY：Trive 看好英镑/美元

英镑兑美元因美元普遍⾛弱⽽突破1.3500，然⽽国内经济数据依然疲软。持续⾼企的通胀以及英国央⾏的强硬⽴场⽀撑了英镑的“⻓期⾛⾼”预期，但经济增⻓的阻⼒和财政⻛险限制了英镑的上⾏空间。从短期来看，美元⾛弱将提振英镑，但英镑的结构性⾛势仍受到制约，⼀旦美联储进⼀步放宽货币政策，其涨势将显得⼗分脆弱。

英镑/美元 4h

英镑：短期内⾛强

英镑本周波动剧烈，但最终呈现出上涨趋势，主要受到美元普遍抛售的推动，英镑/美元在⼀周多以来⾸次突破1.3500关⼝。由于缺乏国内数据指引交易，英镑的⾛势主要受到外部形势发展的影响，尤其是美国政府关⻔和意外疲软的ADP就业报告，这两份报告引发了⼀波美元抛售潮。在英国，市场关注点集中在英格兰银⾏官员持续发出的鹰派信号以及⼯党在政府可能更迭前的财政计划上。尽管货币政策委员会成员凯瑟琳·曼恩的鹰派⾔论帮助英镑在周中突破50⽇移动均线，但涨势只是昙花⼀现，该货币对在周末前从⾼点回落。英镑最终以⾛强结束本周，但其表现主要与美国政治局势的变化⽽⾮国内动能相关。

英国的经济数据令⼈振奋。9⽉份的PMI终值显⽰经济停滞不前，制造业仍在萎缩，录得46.2，服务业则下调⾄50.8。综合PMI为50.1，表明私营部⻔在第三季度末⼏乎没有扩张。通胀忧虑依然存在，英国零售商协会报告称，9⽉份商店价格通胀率从上⽉的0.9%上升⾄1.4%。英格兰银⾏决策者⼩组调查还显⽰，企业对未来⼀年CPI增⻓的预期上升⾄3.4%，⽽⼯资增⻓预期维持在3.6%的⾼位。第⼆季

度GDP终值保持不变，环⽐增⻓为0.3%。

政策背景主要围绕英格兰银⾏的强硬⾔论。凯瑟琳·曼恩指出，“通胀持续性情景正在上演”，并认为货币政策依然“相对宽松”。副⾏⻓拉姆斯登补充道，仍有“进⼀步放松政策限制的空间”，新任⾏⻓隆巴德利对通胀⻛险则持谨慎态度。⻉利⾏⻓周五的讲话并未带来太多新⻅解，总体⽽⾔，市场预期保持不变。投资者尚未完全消化在2026年4⽉之前降息25个基点的可能性，这表明英国央⾏仍坚定地维持“⻓

期加息”的⽴场，⽽⾮准备采取新的紧缩措施。

政治⽅⾯，焦点转向⼯党年度⼤会。影⼦财政⼤⾂雷切尔·⾥夫斯在会上强调财政稳定，并承诺遵守严格的财政规则，同时排除增税、所得税或国⺠保险的可能性。公众的注意⼒也集中在定于11⽉26⽇发布的秋季预算案上。有报道称，⼯党可能会取消两孩福利上限，这突显了新政府将⾯临的财政压⼒。

总体⽽⾔，本周英镑的涨幅主要源于海外输⼊。英镑的⾛势与全球“抛售美元”的趋势相⼀致，⽽在下个⽉财政数据公布之前，英国国内基本⾯仍然显⽰出经济增⻓乏⼒、通胀持续⾼企以及政治不确定性。

英镑在美元普遍下跌的背景下出现反弹，短暂突破近期区间，随后在周末有所回落。我们对英镑的短期⾛势持中性偏看涨的观点，因为英镑的⾛势更多受到外部美元疲软的影响，⽽⾮国内新动能的推动。然⽽，英国央⾏的坚定⾔论以及受控的英国国债利差仍然⽀撑着英镑的⾛势。

短期内中性偏向看涨。我们维持中性⽴场，但略微偏向上⾏，因为国内政策依然紧缩，且短期收益率仍反映出⻓期⾛势的上升。服务业PMI仍略⾼于50，通胀预期坚挺，曼恩和拉姆斯登的鹰派⾔论进⼀步巩固了英国央⾏不急于放松货币政策的⽴场。尽管最新数据显⽰增⻓势头有限，但稳定的政策指引、坚挺的⼯资预期以及平静的市场环境共同提供了温和的缓冲。如果美国数据继续令⼈失望，或者

⻛险情绪保持积极，英镑可能进⼀步上涨。如果⼯资和服务业通胀再次⾛强，且英国国债利差保持稳定，我们将转为看涨，但任何新的财政担忧或美联储的鹰派⾔论都将迅速限制涨幅。

⻓期看跌情绪减弱。由于结构性逆⻛、⽣产率疲软、外部⾚字以及财政不确定性，⼀旦美联储开始放松货币政策，英镑的⻓期吸引⼒将受到限制，因此我们对中期英镑持温和的下⾏倾向。短期政策溢价有所助益，但英国经济增⻓放缓的轨迹和持续的财政⻛险将继续拖累英镑前景。如果未来数据显⽰PMI、⼯资和服务业通胀持续强劲，且英国政府债券市场保持稳定，则这种平衡可能会发⽣变化。若⾮如此，中期⻛险仍倾向于⾛低。

美元：在反弹时进⾏卖空

受美国政府关⻔事件加剧的经济形势急剧转变的影响，美元本周显著下跌。美元指数本周开盘⾛低，但周中抛售加剧，原因是国会未能通过⼀项拨款法案，导致政府关⻔，⾮农就业数据等关键数据⽆法发布。这⼀情况使市场⾼度关注私营部⻔数据，从⽽对市场情绪造成沉重打击。周三发布的ADP就业报告显⽰，美国就业岗位意外减少3.2万个，美元因此⼤幅下跌，并巩固了美联储10⽉份降息的预期。周五发布的ISM服务业采购经理⼈指数跌⾄50.0的盈亏平衡点，新订单萎缩，进⼀步强化了市场看跌情绪。由于官⽅劳动⼒市场数据暂缓发布，⺠间调查描绘出⼀幅经济迅速降温的图景，迫使市场重新评估美联储的政策⾛向，使其趋向更为鸽派，美元汇率也因此接近周低。

ADP 报告成为主要催化剂，显⽰私营部⻔就业岗位减少 32,000 个，⽽⾮预期的增加 50,000 个，且上个⽉的数据被下调⾄负值。ISM 服务业 PMI 确认经济放缓，降⾄ 50.0，为 2020 年 5 ⽉以来的最低⽔平，原因在于商业活动、新订单和就业⼈数的下降。从周⼆午夜开始的政府关⻔导致劳⼯统计局和劳⼯部等主要机构暂停发布数据，这意味着每周申请失业救济⼈数和⾄关重要的 9 ⽉⾮农就业数据均未公布。本周初的其他数据也未能缓解局势。8 ⽉份待完成房屋销售强劲增⻓ 4%，但 JOLTS 职位空缺报告和消费者信⼼指数则显⽰出好坏参半的信号。ISM 制造业 PMI 仍处于收缩状态，为 49.1，略⾼于预期，但仍表明经济疲软。

本周初，包括哈⻢克和洛根在内的多位美联储官员维持了强硬的⽴场，强调需要采取限制性政策以抑制通胀。然⽽，在疲软的ADP报告发布后，市场迅速转向预期降息。截⾄周三，10⽉份降息25个基点的预期已完全反映在价格中，预计年底前降息幅度将接近0.5个百分点。本周晚些时候，⼀些官员承认政府关⻔带来了不确定性。古尔斯⽐指出，尽管有⺠间劳动⼒数据，但通胀数据较少，这增加了美

联储⼯作的复杂性。⽶兰⾏⻓补充说，他预计服务业将出现强劲的通货紧缩，并预计中性利率将在0.5%左右。尽管美联储官员的⽴场偏鸽，但仍有⼏位官员强调关税是通胀的上⾏⻛险。

政府关⻔事件成为政治新闻的焦点。拨款法案未能通过不仅导致数据中断，还引发了对政治失灵及其潜在经济后果的担忧。标准普尔警告称，政府关⻔可能导致每周GDP增速下降0.1⾄0.2个百分点。本周初，特朗普总统关于对某些进⼝产品征收100%新关税的⾔论抑制了⻛险情绪。与此同时，美中紧张局势持续，官员们互相激烈⾔辞，但双⽅对即将举⾏的谈判取得进展仍抱有希望。

市场情绪发⽣了显著转变，从谨慎态度转向对美国的全⾯负⾯看法。政府停摆、经济数据疲软以及官⽅数据发布的不确定性，共同加剧了“抛售美国”的声⾳。数据封锁迫使投资者依赖私⼈报告，这进⼀步放⼤了这些报告的影响⼒，并加剧了整体的不确定性。在这种环境下，传统的避险资产受益，⽇元和⻩⾦双双⾛强，⻩⾦价格在本周创下历史新⾼，因投资者寻求对⽇益加剧的不稳定局势的避险。

美元经历了今年以来最严重的单周抛售之⼀，受到政府关⻔和低迷私⼈数据的双重影响，市场对美元的信⼼显著下降。ADP就业报告意外收缩，ISM服务业PMI指数骤降⾄50.0，激发了⼀波鸽派重新定价的潮流，市场⽬前完全预期10⽉份将降息。由于政府关⻔导致官⽅数据缺失，这进⼀步放⼤了这些私⼈调查的影响，加剧了不确定性，并强化了⼈们对美国经济动能减弱速度快于预期的看法。

短期内看跌情绪依然明显。由于政府停摆导致的数据中断以及疲软的私⼈部⻔指标，市场提前预期宽松政策，美元的基调仍显脆弱。尽管市场情绪有所回暖，但由于缺乏来⾃劳动⼒市场的官⽅确认，短期内的看跌倾向依然存在。焦点将转向周三的联邦公开市场委员会会议纪要和周四鲍威尔主席的讲话，以寻找美联储如何解读数据缺⼝的线索，⽽周五的初步就业报告可能决定近期的抛售是否会持续。如果这些事件显⽰出对经济增⻓放缓的任何容忍度，美元短期内可能仍将承受压⼒。

市场情绪发⽣了显著转变，从谨慎态度转向对美国的全⾯负⾯看法。政府停摆、经济数据疲软以及官⽅数据发布的不确定性，共同加剧了“抛售美国”的声⾳。数据封锁迫使投资者依赖私⼈报告，这进⼀步放⼤了这些报告的影响⼒，并加剧了整体的不确定性。在这种环境下，传统的避险资产受益，⽇元和⻩⾦双双⾛强，⻩⾦价格在本周创下历史新⾼，因投资者寻求对⽇益加剧的不稳定局势的避险。

美元经历了今年以来最严重的单周抛售之⼀，受到政府关⻔和低迷私⼈数据的双重影响，市场对美元的信⼼显著下降。ADP就业报告意外收缩，ISM服务业PMI指数骤降⾄50.0，激发了⼀波鸽派重新定价的潮流，市场⽬前完全预期10⽉份将降息。由于政府关⻔导致官⽅数据缺失，这进⼀步放⼤了这些私⼈调查的影响，加剧了不确定性，并强化了⼈们对美国经济动能减弱速度快于预期的看法。

短期内看跌情绪依然明显。由于政府停摆导致的数据中断以及疲软的私⼈部⻔指标，市场提前预期宽松政策，美元的基调仍显脆弱。尽管市场情绪有所回暖，但由于缺乏来⾃劳动⼒市场的官⽅确认，短期内的看跌倾向依然存在。焦点将转向周三的联邦公开市场委员会会议纪要和周四鲍威尔主席的讲话，以寻找美联储如何解读数据缺⼝的线索，⽽周五的初步就业报告可能决定近期的抛售是否会持

续。如果这些事件显⽰出对经济增⻓放缓的任何容忍度，美元短期内可能仍将承受压⼒。

免责声明

此⽂仅供参考，不构成财务、投资或其他建议。⽂中观点为作者个⼈观点，不代表 Trive International 观点。 任何意⻅不构成 Trive International 或作者对特定投资、交易或投资策略的建议。在做出投资决策时，不应依赖此⽂。

所提供的信息不考虑任何特定投资者的个⼈投资⽬标、财务状况或需求。投资者在做出任何投资决定之前，应 寻求针对其个⼈情况的独⽴财务建议。Trive International 对因使⽤此信息或因使⽤此材料⽽采取的任何⾏动 或决定⽽直接或间接造成的任何损失、损害或伤害概不负责。

Trive International 可能或可能不持有上述公司或证券的财务利益。投资价值可能会波动，投资者可能⽆法收 回其最初投资的⾦额。过往业绩并不代表未来业绩。

完善信息

投资涉及⻛险，包括本⾦的潜在损失。多元化和资产配置策略不能确保盈利或保证不亏损。本材料中的内容如 有更改，恕不另⾏通知，并且可能随着时间的推移⽽过时或不准确。

Trive International 不承担更新本材料中信息的任何义务。#Trive创汇#