美联储12月利率决议前夕，美国11月“小非农”爆冷！

就在Fed今年最后一场货币政策会议前夕，美国最新「小非农」ADP就业数据意外爆冷，美国9月PCE通胀指标基本符合预期，为美联储12月降息再开绿灯。

01 美国劳动力市场降温幅度超预期

12月3日，最新公布的ADP就业数据显示，11月美国民间就业意外暴减3.2万人，远低于市场预期，创下2023年3月以来最大减幅，小型企业失业人数激增。

这一数据凸显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。美国就业市场寒意逼人。在美联储12月决议前夕，这份数据无疑再为降息派添增“弹药”。

2 美联储关注的9月核心PCE通胀

大体符合预期

12月5日，美国商务部公布的一份关键通胀指标显示，美国9月的通胀指标大体符合市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，预期为2.8%，前值2.9%。

此外，美国9月的个人消费支出月度上涨0.3%，年度通胀率也为2.8%，两项数据均符合预期。此次数据表示通胀压力保持稳定但仍具粘性，也进一步强化了政策宽松的合理性。

3 美联储12月利率决议将至

全球风险资产迎关键窗口

2025年接近尾声，美联储即将迎来年度“收官之战”。美联储将在北京时间12月11日凌晨3点公布本年度最后一次利率决议，半个小时后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

此前，美联储已两次降息，累计下调利率50个基点。市场普遍认为，本周美联储降息25个基点已经没有太大悬念。美联储主席热门候选人、美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也直言，美联储可能会在本周降息，并预计降息幅度为25个基点。

而关于2026年的降息空间，高盛预测美联储或将在明年1月暂停降息，然后在3月和6月继续降息，最终将联邦基金利率降至3%～3.25%。长期看，尽管哈西特目前已成为市场预期的最热门美联储主席候选人，但剔除本月降息后，市场对明年的降息预期仅有约2次。