⾃⾼点回撤近30%，黄⾦正经历“最残酷”的逆⻛时刻

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1. 霍尔⽊兹海峡“完全关闭”——油价冲⾼、加息预期升温

美军中央司令部7⽉16⽇称“海峡保持开放”，但伊朗⾰命卫队随即声明霍尔⽊兹海峡已“完

全关闭”，两艘油轮在南部雷区爆炸起火。海峡⽇均⽯油过境约2000万桶，占全球供应近

20%。供给中断的极端⻛险正在成为现实。

IEA紧急储备已释放近四分之三，全球油市正逼近“空油箱”。⾼盛警告若海峡再封⼀个

⽉，布油2026年均价或破100美元。油价暴涨直接推升通胀预期，强化了市场对美联储维

持⾼利率甚⾄进⼀步加息的判断——这才是当前压制黄⾦的核⼼逻辑。

2.美联储加息悬念未解，7⽉会议成关键变量

债券交易员与美联储主席沃什在⼀个关键问题上达成共识：抗击通胀的⾏动远未结束。沃

什在国会听证会上明确表示，6⽉CPI数据“并不意味着美联储的使命已经完成”。

芝加哥联储主席古尔斯比、圣路易斯联储主席穆萨莱姆等地⽅联储主席近期亦密集释放鹰

派信号。市场预计美联储年底前⼏乎确定会启动加息，最早可能就在9⽉。CME

FedWatch⼯具显示，9⽉加息的概率维持在较⾼⽔平。

3.黄⾦ETF⼤幅流出，机构资⾦持续离场

资⾦流向印证了黄⾦配置需求的降温。截⾄7⽉13⽇，国内主流黄⾦ETF近⼀个⽉合计净

流出111.88亿元；全球最⼤SPDR Gold Trust持仓量从年初1086.53吨降⾄7⽉13⽇的

1002.45吨，年内减持84.08吨。当机构持续离场，黄⾦的反弹动能被进⼀步削弱。