一年盈利3亿美元，驰骋全球的交易高手！（上）

我是四野。今天不聊感情，不聊理想，聊钱。聊那种一年能从市场上抠出三亿美元的真金白银。别急着崇拜，听我把这层皮扒开，你会发现这世界最不缺的就是伪装成神话的收割机。

布鲁斯·科夫纳这名字，圈外人可能没听过。这很正常，因为他花了半辈子在躲镜头。华尔街最爱造神，而这位爷偏偏不想当神。他管理的钱比地球上任何一个人都多，1987年一年就给自己和投资人赚了超过三亿美元。过去十年，年均复合收益率87%。你没看错，87%。你要是1978年初塞给他两千美元，十年后变成一百万。这不是理财，这是炼金。

但凡是炼金术，第一步都是把人忽悠进场。科夫纳自己都说了，「看上去我无法回避公众宣传，而且我的经历总是被歪曲和神化」。翻译一下：媒体把我写成传奇，其实传奇是写给我对手盘看的。你以为你在学技术，其实你在当燃料。

全世界的事说白了就是钱的问题。利益分析，撕开伪装。科夫纳为什么破例接受采访？因为他烦了。他的经历总被歪曲，被神化。他想要一份准确无误的记载。你看，连顶级交易员都要跟流量较劲，你就知道这年头，谁都逃不开被叙述的命运。他接受采访不是因为想红，是因为不想被别人红着。

利益分析第一条：低调本身就是一种资产。科夫纳深藏不露，拒绝一切采访。为什么？因为名声会带来跟风盘，跟风盘会扭曲他想要的价格。他越安静，市场越诚实。他一开口，市场就提前反应，他的优势就塌了一半。所以真正的高手，恨不得自己是透明的。反而是那些到处开课、卖战法的，巴不得你盯着他。动机，你品，你细品。

我认识一个哥们，天天在群里晒收益率，晒交割单，晒豪车。后来呢？后来他开了培训班。再后来，没人提他了。为什么？因为能稳定赚钱的人，没空教你。教你的人，赚的是你的学费。这不是cynicism，这是算术。科夫纳一年赚三亿，他犯得着卖你九块九的课吗？

交易这行，是少数赢家通吃的「零和游戏」。这是科夫纳亲口说的。零和，意味着你赚的每一分，都是别人亏的。不是别人蠢，是别人站在你的对手盘上。你笑的时候，屏幕那头有人正在关灯。别把这事想得太浪漫。浪漫是给输家准备的安慰剂。

道德判断时间到了。这世界最虚伪的话，就是「市场是公平的」。市场公平个屁。科夫纳自己讲，有上千种难以理解、不为人知的市场机制、因素在主导市场，在新闻、消息正式公布之前，在坐在办公桌旁的小交易员收到消息前，这些机制、因素已对市场发挥了作用。能对市场产生直接冲击的只有一件事，那就是巨额的买单或巨额的卖单。

什么意思？意思是你看到的新闻，是别人吃完肉剩下的汤。苏联那帮交易者为什么牛？科夫纳半开玩笑地说，「他们可能偷读了我们的一些邮件」。苏联的情报部门有窃听商业通讯、获取商业机密的能力，这点人尽皆知。大型商品期货公司机密通话都要用扰频器。所以你以为你在看K线，其实有人在听你打电话。这公平吗？不公平。但这就是规则。愤怒没用，认识它才有用。

我越想越气。普通人被教育要「价值投资」「长期持有」，而同一时刻，有人在用情报差、资金差、信息差碾压你。不是你不够努力，是你入场的位置就不对。赌场里最努力的是谁？是那个输光了还在研究走势图的赌徒。努力，从来不是输赢的决定项。

但你以为我要劝你别玩了？错。我的反转在后面。正因为这游戏不公平，正因为它残酷，它才值得敬畏。科夫纳最让我尊敬的不是他赚了三亿，是他亏钱也亏得明明白白。1981年他亏了16%。为什么？因为他犯了所有人都会犯的错：熊市里做空太晚，资金管理稀烂，做了太多彼此正相关的交易。一个能一年赚三亿的人，也有整年亏16%的时候。这告诉我们什么？告诉你：亏钱不丢人，死不认错才丢人。

科夫纳说，成功的受训者意志坚强、性格独立，懂得物极必反，在其他人不愿持仓的时候，他们能够持仓。他们都懂得自律和约束，所以持仓头寸的规模适当。一个贪婪的交易者持有头寸的规模通常会太大。我认识的某些极具灵气才干的交易者，他们从不设法留存所赚的钱，全部用来建仓。你看，天赋不重要吗？重要。但天赋被贪婪吃掉的时候，一文不值。

他举了个例子，一个交易员想法精妙绝伦，选择市场准确无误，智力上对市场认识超过科夫纳。但结果呢？头寸规模太大了。科夫纳每交易一张合约，他交易十张。每年资金翻倍，最终平平。科夫纳留住了钱，他没留住。所以你问我交易拼什么？拼的不是谁更聪明，是谁更能管住自己的手。

自律，是这个行业最被低估的词。所有人都想学「暴富的秘诀」，没人想学「不交易的纪律」。可科夫纳明明白白说，他进场前就设好止损，这是他能高枕无忧的唯一方法。止损设在盘整区间外，做多设在支撑位下方，做空设在阻力位上方。「我设置的止损点离现价足够远或很难被轻易触及」。这句话值一亿。可惜没人听。

为什么没人听？因为人最受不了的是「浮亏还在扛，但没到止损」。你设了宽止损，价格晃悠半天没到，你心里骂娘，然后手贱平仓了。科夫纳说这正是普通人的死法：试图限制单张合约的损失，但合约数量尽可能多，结果价格按预期动之前就止损离场，错失后面的利润。普通人和高手，差的不是判断，是忍耐力。

我再抖一个残酷的真相。科夫纳说，风险不超过持仓组合市值的1%。单笔交易，1%。新手呢？实际承担5%到10%。新手规模是合理规模的3到5倍。「无论你认为你的持仓头寸该是多少，至少要砍去一半」。他原话就这么劝。可你猜怎么着？没一个新手会砍。因为砍了就不刺激了。人来做交易，一半是为了赚钱，一半是为了爽。爽的代价，是本金。

相关性，是另一个普通人听不懂的词。科夫纳说，如果你有八个彼此高度正相关的头寸，就相当于只交易其中一个，但规模扩大八倍。因为这八个头寸同涨同跌，无法分散风险。你以为你分散了，其实你加了杠杆。这是最隐蔽的亏钱方式，因为表面上看，你的持仓「很丰富」。

他自己就栽过。1981年他做了太多彼此正相关的交易，资金管理糟糕。亏了之后他重起炉灶，设计多套风险管理系统，每天衡量所有持仓的相关性。「从那刻起，我每天都要衡量所有持仓头寸在市场中面临的全部风险」。这句话听着boring，但boring才是活下去的姿势。性感的人死得快。

说说技术分析和基本面。科夫纳的态度特别实诚：技术分析像体温表。不量体温的医生是蠢的。但体温表不能告诉你病因。他几乎总是从市场角度交易，不会简单按技术分析信息来交易。「我几乎总是从市场角度进行交易，我不会简单按照技术分析所提供的信息来交易」。但他大量用技术分析，因为技术能让基本面更清晰。

加元那个例子太经典了。美加贸易协议签之前，科夫纳对加元涨和跌都有充足论据，搞不清哪边对。如果用枪顶着头逼他选，他可能说跌。但协议一签，市场向上突破。他说，评估加元的重要因素改变了，市场已经投票。你看，他不预测，他等市场投票。高手不猜，高手看盘口谁在抢。

这里有个反直觉的冷知识：市场中对价格运动的解释越少，价格运动的有效性、可信度越高。科夫纳原话。什么意思？如果《华尔街日报》大篇幅报道「棉花短缺」，当天棉花突破，这种突破支持很薄弱，成功概率小。反过来，毫无消息、长期盘整后突然突破，背后大概率藏着重要原因，成功概率高。翻译：人多的地方不要去，消息多的突破不要追。

这跟人性反着来。人性是看到新闻才敢动，科夫纳是没新闻才敢动。为什么？因为新闻出来，所有人都看到，所有人的止损都堆在同一个点，价格被牵引到止损点然后反杀。越被投机客关注的价格形态，发出的信号越可能是假的。一个市场越不被关注，突破信号越有效。「越不为人关注的地方，越有好的交易机会」。这是他用真金白银验证的。

说到这里我必须插一句道德判断。现在满屏的「计算机化趋势跟踪系统」，科夫纳说会提高虚假信号频率。市场上有数十亿美元用这些系统，移动平均线制造大量假信号。他自己也研发过类似系统，只占资金的5%。为什么只5%？因为系统波动大，事关风险控制，他不喜欢。但他知道别的系统在哪发出信号，因为他自己也做过。这就像棋手知道对手的套路。可普通人买了个「量化系统」就以为稳了。兄弟，你用的那套，正是被科夫纳拿来反向收割的。

再聊1987年股灾。那天是10月19日，黑色星期一。科夫纳周五晚上睡不着。他推演各种情景：有一种是金融世界末日，全球经济崩溃。如果是那样，美元是全球最安全的避风港，会大涨。但接下来三天，美元开始徘徊，然后下跌。他拼合出真相：全球金融危机下各方要刺激经济，但日本央行和德国央行不愿强力通胀刺激，美国财政部长贝克只能开闸放水、放任美元贬值。这是唯一解法。

等他意识到美元要跌，已经是周五晚，周末了。他神经紧绷，苦等周日晚上远东市场开盘。你看，顶级交易员也不是先知，他也是周末焦虑地等开盘。他也会晚。但他晚得有逻辑，晚得有准备。普通人晚，是晚得茫然。

他怎么盯盘的？家里装满显示器和直拨电话，助理24小时在岗。每种货币有电话通报的授权范围和等级，突破区间就通报。但他逗趣说，助理每年只能打两次电话把他弄醒。「真的不需要太频繁」。为什么不需要？因为他始终知道市场走向。不是因为他不睡，是因为他提前把决策做好了。每一种货币，每周至少构建一次预期情景，确定波动区间和突破后的动作。「这些交易决策事先早已准备好了」。

这又是一个普通人学不会的点：把决策提前做掉，把情绪从交易里摘出去。大多数人是在盘中拍脑袋，科夫纳是在盘前把剧本写完。盘中只负责执行。执行不需要天才，需要的是手别抖。

他怎么看待交易？他说交易不是工作，除了亏损的时候。「我觉得交易不是工作，除了亏损的时候，你会觉得它是工作」。对他而言，市场是一张巨大的多维棋盘，乐趣来自智力挑战。比如帮新西兰财政部长出谋划策，预判行动后果。你说这人变态吗？有点。但正是这种把全球政治经济当棋局玩的劲头，让他比只盯着账户的人看得远三步。

但别忘了，他也是人。某天亏几百万，他说如果陷在亏损里不能自拔，就没法交易了。现在唯一让他心烦的是糟糕的资金管理。他讲了一个让他胆战心惊的交易：做多大豆七月合约同时做空十一月合约的套利，他愚蠢地清光空头只留多头。那次他学到了风险控制的很多东西。你看，连三亿先生都有「愚蠢」的时候。区别是，他承认愚蠢，然后改。

给新手的建议，他说了两条。第一是风险管理，好理解。第二是降低头寸规模，「无论你认为你的持仓头寸该是多少，至少要砍去一半」。第三他没明说但贯穿全文：别把市场拟人化。最常见的错误是把市场当强硬的对手、仇人。市场客观、不具感情，不在乎你赚亏。当交易者说「我希望」「我期待」，就陷入有害思维，因为不再关注诊断市场，而是沉浸主观臆断。这话说得狠，但准。

科夫纳眼里的交易高手什么样？「内心强大、思想独立，当市场处于极端的时候（比如极度狂热或极度恐惧的时候）能够反其道而行之」，此外恪守纪律，不怕犯错且乐于认错。这是赢家共有的特征。注意，是「反其道而行之」，不是「顺势而为」。绝大多数人亏，就是因为永远在顺人性的势。

好，利益分析做完了，道德判断也给了。现在说反转结论。你以为我要劝你冲进市场成为下一个科夫纳？不。我劝你先算一笔账：这游戏是零和，信息是差等的，对手是用扰频器、情报网、数十亿资金的专业玩家。你拿什么拼？拿勇气？勇气在亏损面前跟纸一样。

但反转的反转是：科夫纳也不是天才降世。他培训近30人，只有四五人成了优秀交易者，其余离开行业，原因和智力无关。他说交易技能只能教会有限一部分。所以能成的人，靠的是性格，不是智商。如果你恰好是那种「意志坚强、性格独立、物极必反、能忍别人不能忍」的怪胎，那这行或许有你的一席。如果不是，早点认，比死扛体面。

最后的最后，一句大实话。所有人给你看的「一年盈利三亿」「十年87%」，都是结果，不是路径。路径是十年里无数次设止损、无数次砍仓、无数次周末焦虑等开盘、无数次承认自己愚蠢。神话是果，纪律是因。你盯着果，永远成不了；你练因，未必成，但至少死得明白。