为什么瑞郎和日元能成为避险货币

什么是避险货币

在展开讨论之前，我们先弄清楚避险货币究竟指什么。避险货币又被称作保值货币，它指的是那些不容易被政治、战争、市场波动等因素左右的货币，能够在最大程度上规避上述风险，币值相对稳定，也不容易出现贬值。

瑞郎成为避险货币理所当然

从避险货币的定义出发，瑞郎跻身避险货币行列便不算意外。原因在于瑞士时至今日仍是国际上的永久中立国，其国内还实行着极为严格的银行保密制度，瑞士国家银行可以独立制订货币政策。正因如此，瑞士被视为世界上最安全的地方，瑞士法郎长期以来也被投资者当作传统的避险货币。回顾历史，只要国际政治局势趋于紧张，或者经济增长的不确定性上升，瑞郎就会成为投资者转移资金的首选。出于规避风险的考虑，投资者同样愿意持有那些经常账户存在盈余的国家的货币，因此瑞士拥有的巨额经常账户盈余，也时常刺激市场上的瑞郎买盘，进而推动瑞郎走高。再加上瑞士政府在金融、外汇方面所采取的保护政策，使得大量外汇涌入瑞士。除此之外，国家银行充裕的黄金储备量，对货币的稳定性同样帮助不小。

另外还需留意一点，由于瑞士地处欧洲中部，瑞郎与欧元的汇率经常呈现出正相关性。

日元为什么是避险货币

下面再来说说日元成为避险货币的缘由。和瑞士不一样，日本算不上一个爱好和平的国家，而且眼下日本国内的政局也称不上稳定，日本首相更换之频繁众所周知，大概是世界上不多见的一个特例。说到这里，大家难免会感到困惑，这个国家似乎完全不符合发行避险货币的标准。

此处我们需要先厘清一个概念，那就是避险属于暂时行为，并非长期持有。换句话说，资金大量买入日元并不是为了赚钱，只是图一时的安稳，等到下一轮炒作时机出现，这些资金便会撤离避险货币。

日元真正意义上的避险属性，其形成可以追溯到上个世纪末。1998年10月，美国对冲基金LTCM突然陨落，给市场带来巨大冲击，日元兑美元当月大涨10%，这让套息交易(Carry Trade)开始受到市场与央行的普遍关注。实际上，要解释日元汇率的短期变动，尤其是它的避险属性，套息交易正是一个关键词。

而日元的避险属性被市场广泛接受，则要等到2008年金融危机之后。在2008年的金融海啸、2011年欧洲债务危机、美国债务上限危机、2015年8月人民币贬值等一连串事件里，这些典型的风险趋避阶段，日元兑美元汇率都曾出现强势拉升。

最具代表性的例子出现在2011年。那一年3月的日本大地震引发了海啸与核泄漏，按常理这应当是不折不扣的日元贬值因素，可实际上日元兑美元不跌反涨，虽然升幅不足1%。当时市场上流行的说法是：日本各大保险公司为了应对地震相关的赔付，会大规模抛售其海外证券投资，由此推高日元。但事实上，为赔付而进行的海外资产抛售并未发生。由此可见，人心(预期)才是短期内打破市场价格均衡的核心要素，风动幡动莫如心动。就结论而言，正是上述市场预期推动了2011年3月的日元升值，并进一步巩固了日元的避险属性。

最后做一个简要归纳，避险货币大体上就是不容易受市场波动冲击、币值较为稳定、不易贬值的货币，但视具体情形而定，任何货币都有可能被投资者当作避险货币，只要它在当下具备避险的特性。避险货币与一个国家的经济综合实力紧密相连，也与这个国家长期积累下来的良好信誉密不可分。

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