我们首先需要考虑的是，需要交易哪类新闻。在本系列课程的早些时候，我们讨论了能够引起市场最大波动的新闻报告。理想情况是，你可能只想交易这些新闻，因为，在这些新闻报告公布后，很可能引发市场的巨大波动。 下一步你需要做的是，在实际新闻公布的至少20分钟之前观察汇价的交易区间。这一区间的高点很可能就是汇价的上行突破点，而区间的低点则可能就是下行突破点。值得注意的是，汇价波动的区间越窄，新闻报告公布后所引发的波动可能越大。 突破点将是你的入场点位。该水平是你打算设置定单的价格水平。你的止损位应该设在大约高于或低于突破点20点的水平，而且，你的初始获利目标应该和突破点所形成的区间幅度相同。这即是我们说的跨

对新闻的交易有两种方法： 1、方向性交易 2、非方向性交易 方向性交易 方向性交易意味着，你预计，一旦新闻报告公布，市场会沿着某一特定方向波动。当我们在寻找某一方向的交易机会时，知道是新闻报告的什么因素造成了市场的波动很重要。 预期值vs实际值 在一份新闻报告公布的数天甚至数周之前，分析师们会对要公布的报告数据进行预测。在我们之前的课程中，我们已经讨论过，不同分析师之间的预测数字并不会完全相同，但是，总有一个数字是绝大多数分析都普遍认同的，这一数字即为我们在财经日历上所看到的“预期值”。 当某一新闻报告公布时，最终公布的数据我们称为“实际值”。 买谣言，卖新闻 这在上是广为流传的一句话，因为在

实际利率差异模型(Real Interest Rate Differential Model) 实际利率差异理论认为，汇率的波动取决于一个国家的利率水平。有高利率的国家，应该看到它的货币升值，而实行低利率的国家，应当看到其货币贬值。 模型的基本要点一个国家一旦提高了利率，国际投资者会发现，该国货币的收益率更具有吸引力，因而尽可能地买人该国的货币。下图显示了，这个理论在2003年得到了证实。当时的利率差异处于近年来最大的水平。 图表中的数据显示出模型的一个混合效应。相比起美元，澳大利亚元有最大的基本点差异，也有最高的回报，由于投资者尽可能地买入高收益的澳大利亚元，这似乎能证实这个模型。新西兰元也

有没有想过为什么美元在经济不景气和繁荣时都会走强？好吧，其他人也有类似的疑问。事实上，曾在摩根士丹利任职一位聪明兄弟提出了一个理论来解释这一现象。 前货币策略分析师及经济学家任永力提出了一个理论，并将其命名为“美元微笑理论”。他的理论描绘了3种指导美元行为的情境。 情境1：由于风险规避导致美元升值。笑容的第一部分表明美元得益于风险规避。风险规避使投资者们逃到“安全避难”货币，如美元和日元。由于投资者们认为全球经济形势不稳，他们犹豫是否要继续追逐风险资产，购买风险较低的美元意愿增强，并全然不顾美国经济状况如何。 情境2：美元降至新低。笑脸的底部反映出美元表现的暗淡无光，这种表现缘于美国经济基本面

运用期权波动率去预测市场的波动 运用期权波动率去预测汇率的波动，这是非常有用的策略，也是专业对冲基金喜爱的策略之一，所以有必要更详细地解释一下。隐含波动率的定义是，它是一种衡量的方法，根据过去价格的波动，去预测货币在一段时间内的预期波动。它是通过计算每日价格变化的历史年度的标准差得出来的。将来的价格有助于确定隐含波动率，而隐含波动率被运用于计算期权的价格。尽管这看起来相当地复杂，但是它的应用却不复杂。基本上，期权波动率是根据历史的波动数据，衡量了一只货币在未来一段时间内价格的变动率和动能。因此，如果欧元/美元每天的平均波幅收缩在100点到60点之间，并维持了两个星期，那么比较同一时期的长期波动

大多数情况下，央行的货币政策都是小幅调整的，这是因为，如果利率变动过于迅速，可能对市场造成混乱。 央行货币政策在短时间内的大幅变动，不仅仅会对交易者造成不利影响，也会对经济造成冲击。 这也是为什么，我们一般看到利率单次调整幅度介于0.25%-1.0%之间。再次说明一下，央行希望维持物价稳定，不希望看到市场出现剧烈动荡。 央行对政策稳定性的偏好决定了，利率出现大幅变动需要一段相当长的时间。这段时间可能是数月，甚至是数年之久。 和交易者喜欢收集和研究数据以便为下一步交易行动提供依据一样，央行也喜欢做类似的工作，但是，央行所关注的重点是整个经济体，而非仅仅的一次交易。 央行加息就好比刹车，而降息则好

有一些基本面因素会决定货币对的长期走势轮廓。以下所列举的即是这些因素中的最主要因素： 经济增长及其前景 我们先从经济以及消费者、企业以及政府所持的经济前景这一简单的因素开始讨论。很容易理解，当消费者预计经济将表现强劲时，他们会感到高兴，生活也会有安全感。公司更愿意花钱，并说道，“我们盈利不错，非常棒！我们该怎么利用这些资金呢？” 有钱的公司会选择花钱。而且，企业良好的盈利状况也会增加政府的税收收入。企业有钱了，作为雇员的广大消费者也自然钱包鼓鼓。企业、政府和个人都愿意扩大支出，这将对经济形成积极影响。 另一方面来说，经济表现疲软，所伴随的则是消费者不愿消费、企业赚不到钱且不愿投资，在这一情况下

在货币政策立场方面，央行官员可以分为鸽派和鹰派两大类，这主要取决于它们对当前经济形势的判断。 当央行官员支持采取加息以对抗通胀时，我们称它们为鹰派官员，尽管这样做会对经济增长和就业造成不利影响。 比如说，英国央行暗示通胀正对经济造成威胁。如果英国央行通过官方声明表达通过加息来抑制通胀的倾向，那么英国央行立场则表现为鹰派。 另一方面，鸽派官员倾向于通过收紧利率来促进经济增长并提高就业人数。对于某一事件或行动，他们也会表现出非激进性立场。 你也会发现，一些央行官员会保持观望态度，他们既会表现出鹰派的立场，也有可能展现出鸽派的倾向，不过，当极端的市况出现时，他们将表现出明显的鹰派或鸽派立场。 作者：

请记住，你所阅读的报告都是具有时效性的。绝大多数信息都已经成为过去时，且市场已经对所公布的报告作出了充分的反应。 如果市场已经作出了相应的反应，你可能应该对你的当前交易策略进行调整。因为，“昨天的新闻”对于外汇交易来说，显然已经过时。 你也必须有能力确定，你正在分析的新闻是事实、传言、虚构的，还是他人的看法。 经济数据的传言确实存在于市场中，这种传言在数据公布的数分钟至数小时之前都有可能散播出来。传言会促使一些短线交易者做出反应，而这些短线交易者的行为也有可能对市场情绪造成持续的影响。 大型机构交易者通常也会受到传言的影响，在分散性市场中，很难知道消息的真实性，比如说现货外汇市场。鉴别消息的真

对于预测市场可能对经济数据所做出的反应，并不存在一个万能的公式，而对于为什么市场会作出如此反应，也没有一个标准的答案。 你通常会看到，在数据公布后市场会作出最初的反应，这一反应通常会很短暂，但是波动巨大。 随后，将有第二波反应，此时，市场交易者们已经就数据或新闻报道进行了一段时间的消化。 也就是在这个时候，市场才会决定，所公布的消息或数据是一如预期或与预期相悖，以及是否应该做出相应的反应。 报告的结果是和预期一致呢，还是不一致呢？还有，市场最初的反应就整体经济的信息给我们发出的信号又是什么？ 这些问题的回答有助于我们对价格的走势进行解读。 共同预期 共同预期，是市场对即将公布的经济数据或事件的

由于外汇市场绝大多数货币对都涉及到美元，所以绝大多数报告或数据的公布都有可能导致美元相关货币对的剧烈变动。美国具有全球最大的经济体，因此，投机者会对美国所公布的报告作出强烈反应，尽管从长期来看，报告数据并不会显示美国基本面状况的改变。 这意味着，即使涉及到美元的货币对表现出趋势的初步走势，但是在趋势进程中，仍有可能出现一些剧烈波动的情况。这使得交易者难以识别，汇价到底是会走出趋势行情，还是维持区间波动。 美国方面频繁公布的经济数据使得和美元相关的货币对，诸如上图中的欧元/美元难以出现平稳的趋势走势。 与之相对的是，我们看到在相同的时间框架下，欧元/日元的上升趋势更为平稳。这很可能是因为汇价避免

在国际商品市场上，绝大多数商品都以美元来标价，因此商品的价格同美元指数之间呈现出比较显著的逆向关联。 美元指数走势图（美元指数实时行情）： 美元指数跟美国的实际利率之间是正相关的关系。当美元或者美国国债的资金回报率在扣除通胀因素之后依然具备颇为可观的收益时，美元往往会成为市场上被踊跃追逐的核心资产。这一阶段美元之所以能维持如此之高的实际收益率，一方面缘于美国联邦基金利率处于较高水平，另一方面也得益于其经济体系内偏低的通货膨胀率。当高利率与低通胀同时出现，美元指数的表现就会愈发亮眼，例如从1995年起步一直到2001年那一轮美元指数的大牛市。反过来看，倘若通胀高企，资金便更倾向于借助黄金或者大宗

债券是由某一实体需要筹资时签发的一张“借据”。这些实体，如政府、市政或跨国企业，需要大量的资金来营运，因此他们需要从银行或像你这样的个人手中借款。当你拥有政府债券时，事实上是政府向你借钱了。 你或许想知道，“这是不是和拥有股票一样呢？” 它们主要的不同点在于债券有确定的到期时间，到预定时间时你能拿回借出去的钱，也就是本金。同样，当投资者从公司购买债券时，每隔一段时间，他能得到一个确定的回报率，也被称为债券收益率。周期性的利率支付也被称为息票利息。 债券价格和债券收益率成反比关系。债券价格上升，债券收益率下降，反之亦然。下面是一张简单的图表，可帮助你记忆： 等一下……这和汇市有什么关系呢？ 请始

卖出低利率国家货币兑高利率国家货币，你可以通过利差以及汇率的变动而获利。 交叉货币对中，有一些货币对具有较高的利差，这些货币对适宜进行套息交易。 让我们看看澳元/日元的完美上升趋势。如果你持有澳元/日元多头，你的获利将是非常可观的。 值得注意的是，澳元和日元之间的利差非常巨大。从2002年到2007年，澳洲联储累计将基准利率升至6.25%，而日本央行一直维持利率在近零水平。 这意味着，你可以同时从做多澳元/日元以及澳元和日元的利差中获利。 冷门交叉货币对 尽管欧元和日元交叉货币对是最具流动性的交叉货币对，但是，绝大多数交叉货币对并不包含欧元或日元。我们将这些货币对称作“非常见交叉货币对”。 主